Türk Hava Yolları 2018 / 1. Çeyrek Bilanço Analizi
Mevcut Hisse Fiyatı: 16.50 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 23.20TL
Potansiyel Getiri: %41
1Ç18 Finansal Sonuçlar – Olumlu
Daha iyi karlılık
THY 1Ç18’de piyasa beklentisinden iyi 314mn TL net zarar açıklamıştır. Piyasa beklentisi 533 mn TL net zarar iken bizim beklentimiz 675mn TL net zarar idi.
Şirket’in satış gelirleri ve FVAÖK rakamı piyasa beklentisinin %5 üzerindedir.
Düşük finansal giderler sayesinde net zarar rakamı beklentilerden iyi gerçekleşmiştir.
İyi fiyatlama
THY’nin yılın ilk çeyreğinde birim yolcu getirisi dolar bazında %19 artarken, birim giderleri ise özellikle yüksek petrol fiyatları nedeniyle %10 yükselmiştir. Yakıt dışı giderlerde ise artış 7% olmuştur.
Çeyrek esnasında tüm faaliyet gösterilen bölgeler birim yolcu gelirlerlini olumlu etkilerken başı %24/%23 artışla Avrupa ve Amerika çekmiştir.
Sonuçlar olumlu
Şirket’in 1Ç18 sonuçları operasyonel karlılık açısından piyasa beklentilerinin hafif üzerinde iken net zarar beklentilerden iyi gelmiştir. Bu nedenle hisse üzerindeki etkisinin olumlu olacağı kanaatindeyiz.
EÜ tavsiyemizi 23.20TL hedef fiyatla sürdürüyoruz
Talepte görülen iyileşmenin devam ediyor olması ve ileriye dönük rezarvasyonlardaki olumlu seyir nedeniyle Şirket için olumlu görüşümüzü koruyoruz. Ayrıca son dönemde artan petrol fiyatlarının şirketin %50 hedge politikası (Körfez ülkeleri havayollarında %0) ve Avrupalı havayolu şirketlerine görece düşük maliyet bazı nedeniyle THY’nin karlılığında major bir etki yaratmasını beklemiyoruz.