Tüpraş 2017 / 6 Aylık Bilanço Analizi / Ziraat Yatırım – (04.08.2017)

“Tüpraş’ın 2017 Yılı İkinci Çeyrek Karı 1.457mn TL ile Beklentilerin Oldukça Üzerinde Gerçekleşti…”

Öneri “EKLE”

Hedef Hisse Fiyatı : 129,40TL

Tüpraş’ın 2017 yılı ikinci çeyrek ana ortaklık net dönem karı 1.457,2mn TL ile çeyreksel bazda rekor seviyeye ulaşmış ve hem bizim beklentimiz olan 988mn TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 973,3mn TL’nin üzerinde gerçekleşerek çok iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada yüksek satış miktarına bağlı olarak satış gelirlerinin beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi, brüt kar marjının beklentimizi aşması ve bizim vergi gideri beklentimizin aksine 2Ç2017’de 28,7mn TL vergi geliri kaydetmesi etkili olmuştur.

Tüpraş’ın satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre, satış miktarındaki %5,3’lük artış ile bir önceki yılın aynı dönemine göre yüksek petrol fiyatları ve kurlardaki artışın da katkısıyla %49,4 oranında artarak 12,63 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan satışların maliyetindeki görece düşük artışa bağlı olarak brüt kar ise 2Ç2016’daki 725,1mn TL’den 2Ç2017’de 1.595,1mn TL’ye yükselmiştir. Akdeniz rafineri marjlarındaki iyileşme, tam kapasite kullanımı ile yüksek fuel oil ve jet yakıtı marjlarının da olumlu katkısıyla Tüpraş’ın net rafineri marjı 2Ç2016’daki 5,21$/varilden yaklaşık 7,80$/varile yükselmiştir.

Operasyonel giderler de aynı dönemde yüksek ciro artışına karşın sadece %12,9 artmış ve karlılığı desteklemiştir. Böylece Şirket’in FAVÖK’ü 633mn TL’den 1.480mn TL’ye ulaşırken, FAVÖK marjı da %11,7 olarak gerçekleşmiştir. Buna ilaveten, diğer faaliyetlerden 2Ç2016’daki 4mn TL’lik gidere karşın 2Ç2017’de 29mn TL gelir kaydedilmesi ve finansman giderlerinin 148,3mn TL’den 91,6mn TL’ye gerilemesi de karı desteklemiştir. Ayrıca 2Ç2016’da kaydedilen 63,6mn TL’lik vergi giderine karşın 2Ç2017’de 28,7mn TL’lik vergi gideri kaydedilmiştir.

Tüpraş’ın hedef hisse fiyatını, ikinci çeyrek gerçekleşmeleri ardından beklentilerimizdeki değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 102,10TL’den 129,40TL’ye yükseltiyoruz. Daha önceki “EKLE” önerimizi ise koruyoruz.

ÜCRETSİZ CANLI BORSA VE YATIRIM DANIŞMANLIĞI İÇİN HEMEN TIKLAYIN!..

Raporun tamamı için tıklayın.

SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN
Google Play'den ücretsiz indirin