Otokar Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (02.05.2016)

1Ç16 Finansal Sonuçlar – Olumsuz

Mevcut Hisse Fiyatı: 108.20 TL

Hedef Hisse Fiyatı: 77.00TL

Potansiyel Getiri: -29%

Beklentilerin altında net kar

Otokar 1Ç16’da 8mn TL net kar açıklamıştır. Bu rakam bizim (20mn TL) ve piyasa (17mn TL) beklentisinin altındadır.

Satış rakamı tahminlerin biraz üzerinde olmasına rağmen FVAÖK rakamı beklentilerin altındadır.

Beklentimizden 11mn TL az kaydedilen FVAÖK bizim net kar tahminimiz ve gerçekleşen rakam arasındaki farkı oluşturmaktadır.

Savunma sanayi araç satışları bu çeyrekte öne çıktı

1Ç16’da toplam satış hacmi yıllık bazda %14 azalırken (zırhlı araçlar yaklaşık 4 katına çıktı), net satış geliri %44 artmıştır.

Savunma sanayi gelirlerinin toplam içindeki payı geçen sene aynı dönemde %12 iken 1Ç16’da %44 olmuştur. Bilindiği üzere yüksek marjlı savunma sanayi araç teslimatları genellikle yılın ikinci yarısında gerçekleşmektedir.

Şirket, 4 Nisan’da 72mn TL temettü ödedi.

Şirket, temettü için gerekli miktarı diğer borçlar altında kaydetti. Bu nedenle, düzeltilmiş şirket borcu 573mn TL yerine 645mn TL olarak hesaplıyoruz. Bu rakam 3.7x net borç/FAVÖK oranına işaret etmektedir.

1Ç16 sonuçlarının hisse etkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz

Şirket, karlılık anlamında piyasa beklentilerini karşılayamamıştır.

EP tavsiyemizi sürdürüyoruz

Hatırlanacağı üzere, Otokar Altay projesi seri üretimi için teklifini geçen hafta sundu. Teklifin kabul edilmesi halinde Tahminlerimize göre seri üretim Otokar değerlememize hisse başına 38TL eklemektedir. Bu durumda hedef fiyatımız 77 TL’den 115 TL’ye çıkmaktadır.

TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN