Halkbank Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (02.05.2016)

1Ç16 Finansal Sonuçlar – Hafif Olumsuz

Mevcut Hisse Fiyatı: 10.75 TL

Hedef Hisse Fiyatı: 10.90TL

Potansiyel Getiri: 1%

Serbest karşılık iptali net karı destekledi

Halkbank 1Ç16’da beklentilerin %12 üzerinde 680mn TL net kar açıkladı.

Banka’nın özkaynak karlılığı 1Ç16 itibariyle %13.7 oldu. (2015: %13)

Ücret ve komisyon gelirleri beklentimizin altında kalırken, faaliyet giderleri ise beklentimizin hafif üzerinde gerçekleşti. 124mn TL’lik karşılık iptali ise net karı destekleyen ana unsur oldu.

2.grup kredilerde hızlı artış dikkat çekti

Swap maliyetine göre düzeltilmiş net faiz marjı bir önceki çeyreğe göre 35 baz puan artarak %3.7 oldu. Marjı destekleyen ana faktörler ise düşük swap giderleri ve enflasyona endeksli tahvillerin getirisindeki artış oldu. Artan mevduat maliyetleri nedeniyle, kredi mevduat makası bir önceki çeyreğe göre 33 baz puan daralarak %3.5 oldu.

Takipteki krediler bir önceki çeyreğe göre %19 artarken, tahsilat gelirleri %14 geriledi. Böylece kredilerin takibe dönüşüm oranı 1Ç16’da 50 baz puana yükseldi. (4Ç15: 32 baz puan) Karşılıklar tarafında ise, brüt risk maliyeti 51 baz puana yükseldi (4Ç15: 22 baz puan) Yakın izlemedeki kredilerdeki (2. grup krediler) 600mn TL artış aktif kalitesi üzerimde riskler oluşturabilir. Faaliyet giderleri yıllık bazda %20 arttı. Banka yönetiminin yıl başındaki hedefi ise %15’ti. Ücret ve komisyon gelirleri aynı dönemde %10 geriledi. Önümüzdeki dönemlerde bir miktar normalleşme beklense de, her iki kalem için aşağı yönlü risklerin mevcut olduğunu düşünüyoruz.

Piyasa etkisinin hafif olumsuz olmasını bekliyoruz

Net karın bir defaya özgü karşılık iptali ile desteklenmesi, faaliyet giderleri ve komisyon gelirleri kalemlerindeki olumsuz performans ve yakın izlemedeki kredilerde artış nedeniyle, Halkbank’ın 1Ç16 finansallarının piyasa etkisinin hafif olumsuz olmasını bekliyoruz.

Halkbank için tahminlerimizde değişiklik yapmıyoruz ve hisseler için 12 aylık hedef fiyatımız 10.90 TL’yi ve “Endekse Paralel Getiri” tavsiyemizi koruyoruz.

TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!

SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN
Google Play'den ücretsiz indirin