Migros Hisse Yorumu
Migros için 21.90TL olan 2012-sonu hedef fiyat %17 artış potansiyeli sunmaktadır.
Hisse yüksek € borcu ve iş modelindeki belirsizlikler dolayısıyla 2011 yılında endeksin %45 altında performans göstermiştir fakat TL’nin stabilize olması, “Şok”un satışından sonra şirketin ana faaliyet alanına odaklanması ve artan faaliyet karlılığının 2Y12’de olumlu etkisini görmeyi bekliyoruz.
2012 Büyüme Stratejisi. Migros 2011’de 71 yeni mağaza açarak, Şirket’in toplam mağaza sayısını 745’e yükseltmiştir. Şirket, 2012 yılında 150 yeni mağaza açmayı planlamaktadır. Migros’un 2012’de yıllık bazda %9 artış ile 808,000 m2 satış alanına ulaşmasını bekliyoruz. Buna bağlı olarak, şirketin yıllık bazda %13 satış
büyümesi ve %6.5 FVAÖK marj gerçekleştirmesini öngörüyoruz.
“Şok” satışının karlılığa olumlu etkisi.
Şok indirim mağazalarının satışının ardından, 2011’de Migros’un FVAÖK marjı, süpermarket segmentinin yüksek marjları ve operasyonel yönetimdeki ve tedarik zincirindeki iyileşmeler sayesinde 2010 yılındaki %5.7 seviyesinden, 2011 sonunda %6.5 seviyesine yükselmiştir. Migros, rekabetin yüksek olduğu düşük marjlı indirim mağazacılığı kanalından çıkarken; lider olduğu süpermarket segmentinde penetrasyonunu artıracaktır.
BC Partners’ın Migros’taki payını satma beklentisi.
Migros’un % 80.5 hissedarı BC Partners (MH Perakendecilik), Londra merkezli bir özel sermaye şirketidir. Her ne kadar BC Partners’ın 2012-2015 yılları arasında Migros hisselerini satması beklense de, şirketin zaman dilimi olarak yaptığı net bir açıklama bulunmamaktadır. Şirketin Şok’un satışının ardından büyüme odaklı stratejilerine ağırlık vermesi dolayısıyla, Migros’taki hisse satışının 2012’de gerçekleşmesini beklemiyoruz. Satış anlaşmasının gerçekleşmesi durumunda azınlık hissedarlar için çağrı yapılması ihtimaller dahilindedir
Mevcut/ 2012-sonu Hedef Fiyat: 18.75TL/ 21.90TL
Kaynak: GARANTİ YATIRIM MALİ PİYASALAR STRATEJİSİ – 2Y12
Hisse senetleri ve piyasalar konusunda sormak istediklerinizi piyasa uzmanımıza aşağıdaki form yardımıyla iletebilirsiniz.
İletişim Formu
İletişim formu için buraya tıklayın