Anadolu Efes Hisse Yorumu
Anadolu Efes için 2012-sonu hedef fiyatımız olan 25.85TL %12 artış potansiyeline işaret etmektedir.
Anadolu Efes 2012T 20.4x F/K ve 10.7x FD/FVAÖK çarpanları ile benzerlerine göre primli işlem görmektedir.
SABMiller ile stratejik işbirliği.
Anadolu Efes, SABMiller’ın Rusya ve Ukrayna operasyonlarının devralarak, karşılığında %24 oranındaki Anadolu Efes hissesi SABMiller’a vermiştir. SABMiller’ın Rusya ve Ukrayna operasyonlarına 1.9mlr ABD$ değer biçilmektedir. Birleşme sayesinde yaratılacak maliyet sinerjileri ile Şirket, 2012’de 15 mn ABD$, 2014 yılı itibariyle ise yıllık 120mn ABD$ maliyet kazancına ulaşmayı öngörmektedir.
Satın alma ile satış hacimlerinde büyüme.
1Ç12’de yurtiçi satışlar beklentilerin üzerinde gerçekleşti, Ramazan ayının güçlü sezon olan 3Ç’ye denk gelmesi nedeniyle hacimlerde yavaşlama olmasını beklememize rağmen, 2012’de satış hacimlerinde az da olsa büyüme bekliyoruz. Uluslararası pazarlarda ise, SABMiller sayesinde 1Ç’de % 19 hacim büyümesi kaydedildi. Fakat SABMiller’ın geçmiş yıl finansalları dahil edildiğinde, pazardaki 1% küçülmede Rusya pazarındaki sıkıntılar etkilidir. SABMiller etkisiyle, 2Y12’de
hacimlerdeki büyümenin devam etmesini bekliyoruz.
2012’de yeni ürün portföyünün konsolide marjlara olumlu katkısı.
Yapılan yatırımlar ile faaliyet giderlerdeki artışa rağmen, yurtiçinde marjların aynı seviyelerde kalmasını bekliyoruz. Yurtdışında ise, Rusya pazarında zorlukların yanında vergi ve hammadde fiyat artışları olduğu halde, marjlarda daralma beklemiyor. Bununla birlikte, inorganik büyümenin katkısıyla, 2012’de FVAÖK marjının hafif iyileşme ile %21.5 olarak gerçekleşmesini öngörüyoruz.
Mevcut/ 2012-sonu Hedef Fiyat: 23.10TL/ 25.85TL
Kaynak: GARANTİ YATIRIM MALİ PİYASALAR STRATEJİSİ – 2Y12
Hisse senetleri ve piyasalar konusunda sormak istediklerinizi piyasa uzmanımıza aşağıdaki form yardımıyla iletebilirsiniz.
İletişim Formu
İletişim formu için buraya tıklayın