Halkbank 2018 / 1. Çeyrek Bilanço Analizi
Mevcut Hisse Fiyatı: 7.51 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 10.70TL
Potansiyel Getiri: %42
1Ç18 Finansal Sonuçlar – Nötr
Beklentilerle uyumlu
Halkbank 1Ç18’de beklentilere paralel 790mn TL net kar açıkladı. (çeyreksel bazda %10 artış, yıllık bazda %35 daralma, %12.4 özkaynak karlılığı). Karşılık giderleri beklentimizden hafif yüksek gelirken, faaliyet giderlerindeki artış beklentimizin hafif üzerinde gerçekleşti.
1Ç18’de öne çıkan noktalar
Bilanço. Krediler çeyreksel bazda %6.6, yıllık bazda ise %29 büyüdü. Mevduat hacmi ise %3.6 arttı. Böylece, kredi mevduat oranı 2.3 puan arttı ve %108 oldu. Kredilerdeki büyüme daha çok KOBİ ve kurumsal kredilerde gerçekleşti. Fonlama tarafında, Merkez Bankası fonlama oranının bilanço içindeki payı %11.3’ten %13.6’ya yükseldi.
Gelirler. Net faiz marjı 0.3 puan azaldı ve %3.1 oldu. Azalmada TÜFEX kağıtlarının etkisi olurken ayrıca çeyreksel bazda 0.3 puan daralan kredi mevduat makasıda marj üzerinde baskı kurdu. Banka 2018’de yatay net faiz marjı bekliyor. Komisyon gelirleri yüksek bazdan dolayı 1Ç18’de yıllık bazda %24 azaldı. Faaliyet giderleri yıllık bazda %17 arttı ve %14 olan bütçenin üzerinde gerçekleşti. Böylece gider/gelir oranı 1Ç18’de 1.7puan artarak %45.2 oldu.
Takipteki krediler oranı NPL portföyündeki yavaşlamadan dolayı 10baz puan azaldı ve %2.8 oldu. Diğer taraftan, yakın izlemedeki kredilerin oranı çeyreklik bazda 1.2puan arttı ve 1Ç18’de %3.7 olarak gerçekleşti. Çeyreklik bazda risk maliyeti ise 76 baz puan olarak gerçekleşti.
Bankanın SYR’si çeyreklik bazda 81baz puan azaldı ve %13.4 oldu. Azalmanın 64 baz puanı kurdaki değişimden kaynaklandı.
Sonuçların hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz. Beklentilere uyumlu gelen sonuçların piyasa etkisinin nötr olmasını bekliyoruz. Halkank için “Endekse Paralel” tavsiyemizi ve 10.70TL hedef fiyatımız koruyoruz.