Gübre Fabrikaları 2018 / 1. Çeyrek Bilanço Analizi
Mevcut Hisse Fiyatı: 3.31 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 4.60TL
Potansiyel Getiri: %39
1Ç18 Finansal Sonuçlar – Nötr
1Ç18’de net zarar
Gübre Fabrikaları 1Ç18’de 9mn TL net zarar açıklamıştır. Şirket için piyasa beklentisi 20mn TL net kar iken bizim tahminimiz 6mn TL net kar yönündeydi.
Gübre sektöründe, mevsimsellik söz konu olup yılın ilk ve son çeyreği gelir ve karlılık anlamında daha güçlü gerçekleşmektedir. Bu sebeple finansalların yıllık olarak karşılaştırılmasını daha anlamlı buluyoruz.
Gelirlerdeki yıllık %13 artışa ve FVAÖK rakamının yıllık çok güçlü bir şekilde %346 artmasına ve FVAÖK marjının ise 1Ç18’de yıllık 8.9 puan iyileşerek %11.9 olmasına karşın, 104mn TL net finansal gider nedeniyle şirket zarar kaydetmiştir.
Yurtiçinde satış hacminin yıllık %3.3 düşmesine karşın ve yurtiçi faaliyetlerinden elde ettiği 894.5mn TL gelir yıllık %7 artmıştır. Şirket yurtiçi operasyonlarından 1Ç18’de 37.8mn TL FVAÖK ve %4.2 FVAÖK marjı elde etmiştir. Geçen sene ilk çeyrekte şirket 45.2mn TL’lik FVAÖK ve %5.4 FVAÖK marjı kaydetmişti.
Razi’nin 1Ç18’de, satış hacmi yıllık %9 daralmasına karşın elde ettiği 452mn TL’lik gelir, yıllık %16 artmıştır. Razi’de satılan maliyetlerinin satışlara oranının 1Ç17’de %88.4’ten 1Ç18’de %61.6’ya gerilemesinden dolayı, Razi 1Ç17’de111mn TL FVAÖK ve %24.6 FVAÖK marjı kaydetmiştir. Geçen sene ilk çeyrekte Razi 11.7mn TL’lik negatif FVAÖK kaydetmişti.
Sonuçların hisse etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz
Her ne kadar 1Ç18 faaliyet karı beklentilerin oldukça üstünde gerçekleşmiş olsa da, 1Ç18’de net zarar rakamı nedeniyle sonuçların hisse etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.