2013 sonu hedef fiyatımız 1.30TL olup %7 artış potansiyeli içermektedir.
Şirket, 2013T 14.7x FD/FVAÖK ve 18.7x F/K değerleme çarpanlarıyla İMKB’de işlem gören diğer benzerlerine göre oldukça primli işlem görmektedir.
• 2013 yılında 450 otobüs üretilecek. Karsan, İETT ile 450 otobüs üretimini içeren 120mn €’luk anlaşma imzalanmıştır. Bu 250 adet otobüsün teslimatı 2013 yılında başlayacaktır. Yaklaşan belediye seçimlerinin de etkisiyle, şehir içi ulaşıma yönelik otobüs talebinin önümüzdeki dönemde artacağını tahmin ediyoruz. Toplu taşımada kullanılan mevcut otobüs stoku hem yaşlı, hem de çoğunun yarattığı emisyon değeri limitlerin üzerindedir.
• Şirketin 2013 yılında net kara geçmesini bekliyoruz. İstanbul belediyesine yapılacak olan otobüs teslimatlarıyla, Karsan’ın kendi segmentindeki diğer rakiplere göre daha iyi bir yıl geçirmesini bekliyoruz. Bu sebeple 2013 yılında şirketin FVAÖK marjında yıllık bazda 1.7puanlık bir iyileşme öngörürken 17mn TL net kara geçeceğini hesaplıyoruz. 2014 yılında yapılacak olan yerel seçimler, ekonomik aktivitenin hızlanmasına yol açarken otobüs ve minibüs ihtiyacını da artıracaktır.
• Karsan ve Hyundai 200bin hafif ticari araç üretmek için anlaştı. Karsan Hyundai için Bursa fabrikasında 7 yılda 200,000 adet hafif ticari araç üretmek üzere ve anlaşma imzaladı. Üretilecek araçların %85’i ihraç edilecek. İlk araçlar banttan 2014 yılı sonunda inecek. Yatırımın 200mn ABD$’lık kısmının Hyundai tarafından karşılanacak olması projenin karlılığının düşük olacağı ihtimalini güçlendirmektedir.
Raporun Tamamı için tıklayın.
Garanti Yatırım Araştırma