Beklendiği gibi yıla güçlü bir başlangıç yaptı
Endeks Üzeri Getiri
Hedef Fiyat, TL 205.00
Güncel Fiyat, TL 132.70
Getiri Potansiyeli: 54%
Garanti Bankası’nın 1Ç26 solo net kârı önceki çeyreğe göre %8 ve yıllık %67 artarak 33,3 milyar TL oldu ve böylece medyan tahminin (30,8 milyar TL) hafif üzerinde ve Ak Yatırım tahminiyle (32,2 milyar TL) paralel geldi. Dönem öz kaynak getirisi %29,8 (2025: %29,1) oldu. Banka yıl sonu TÜFE tahminini %28,5’e yükseltti ve sene başında enflasyonun yaklaşık 5 puan üzerinde olmasını beklediğini duyurduğu öz kaynak getirisinin aşağı yönlü risk taşıdığını duyurdu.
Net kârın 1Ç26’da önceki çeyreğe göre artışını sağlayan TÜFE tahvil geliri hariç net faiz gelirindeki 9 milyar TL artış oldu. Buna karşılık TÜFE tahvil geliri enflasyon oranı 1Ç26’da %23 olarak değerlemeye dahil edildiğinden önceki çeyreğe göre 5,5 milyar TL geriledi. Banka enflasyon düzeltmesine bağlı olarak yılın ikinci yarısında TÜFE tahvil gelirinde belirgin artış öngörüyor. 1Ç26’da net faiz marjı da 2025’e göre 70 baz puan artışla bütçe hedefi ile uyumlu geldi. Banka yılın ikinci çeyreğinde net faiz marjında düşüş beklemekle birlikte, faiz eğilimine bağlı olarak ikinci yarıda toparlanma bekliyor.
Yorum ve Öneri: Banka yıl sonu politika faizi beklentisini 300 baz puan artışla %35’e çektiğinden yılın geneli için paylaştığı 75 baz puanlık net faiz marjı artış beklentisi üzerinde aşağı yönlü riskler görüyor. Buna karşılık, 1Ç26 sonuçları TL kredilerde %30-35, YP kredilerde orta tek haneli büyüme, komisyon gelirlerinde %30-35 ve faaliyet giderlerinde %45-50 artış ve 200-250 baz puan aralığında beklenen net kredi risk maliyeti hedefleri ile uyumlu görünüyor. Banka için net kâr tahminlerimizi 2026 için 151 milyar TL olarak koruduk 2027 için hafif artışla 190 milyar TL yaptık. Bu dönemler için öz kaynak getirisini %30 ve %29 olarak hesaplıyoruz. Değerleme dönemini bir çeyrek ileriye atıp risksiz getiri oranında 100 baz puan artışla %23’e çektiğimiz değerlememiz 12 aylık fiyat hedefinde (205 TL) anlamlı bir değişiklik sağlamıyor. Yatırım görüşümüzü ‘Endeks Üzeri Getiri’ olarak koruyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım