Albaraka Türk 2018 / 6 Aylık Bilanço Analizi / Şeker Yatırım – (10.08.2018)

Albaraka Türk 2018 / 2. Çeyrek Bilanço Analizi

Öneri: TUT
Hedef Fiyat: 1,49 TL
Önceki Hedef Fiyat: 1,38 TL
Artış Potansiyeli: %13

1,38 TL olan hedef fiyatımızı 1,49 TL olarak revize ediyoruz..

Albaraka Türk 2Ç18 solo finansal sonuçlarında 98 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %0.8 artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 80 milyon TL olan tahminimizin ve 76 milyon TL olan piyasa beklentisinin %22 ve %30 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 6 aylık karı geçen yıla göre güçlü bir şekilde %49.4 artarak %12.6 oranında ortalama öz kaynak getirisine işaret etmektedir.

Banka yönetimi 2018 bütçe tahminlerinde 400 milyon TL net kar beklentisini korudu ancak %16-18 olan kredi büyümesi beklentisi %15.3 olarak revize edildi. Ek olarak yılın ikinci yarısında yaklaşık 300 milyon TL yeni takipteki kredi oluşumu olabileceği belirtildi.

Bankanın 2Ç18’de elde ettiği sektör ortalamasının üstündeki yabancı para kredi büyümesi, takipteki krediler rasyosundaki çeyreksel bazda 20 baz puan artış, kredi riski maliyetindeki normalleşme, marjlardaki zayıflama, beklentilerden iyi gerçekleşen net ücret ve komisyon gelirleri, 112 milyon ticari kar çeyreğin öne çıkan unsurları olmuştur.
Beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşen 2Ç18 finansal sonuçlarına rağmen aktif kalitesinde bozulmaya ve marjlardaki zayıflamaya paralel olarak hisse üzerinde hafif negatif bir etki bekliyoruz.

Hisse için 20.5% sermaye maliyeti ve 5% uzun vadeli büyüme oranlarını kullanarak hesapladığımız ve 1,38 TL olan hedef fiyatımızı, beklentilerden iyi gelen sonuçlara paralel olarak 1.49 TL olarak revize ediyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %13 artış potansiyeli bulunmaktadır. Ek olarak, TUT olan tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2018T 3.2x F/K (Benzerlerine göre %14 iskontolu) ve 0.35x F/DD çarpanlarıyla ve 2018 için %12.5 ortalama öz kaynak getirisiyle işlem görmektedir.

Aktif kalitesi tarafında takipteki krediler rasyosu yeni takipteki kredi oluşumundaki artışa paralel olarak çeyreksel bazda 20 baz puan artarak %5.5 seviyesinde gerçekleşmiştir. Bu oran katılım bankaları ortalaması olan %3.2’in bir hayli üzerindedir. Bankanın ikinci aşama kredilerinin toplam krediler içindeki ağırlığı 400 baz puan artarak %14.1 olarak gerçekleşmiştir. Son olarak bankanın üçüncü aşama beklenen zarar karşılıkları 1Ç18’deki %58.7 seviyesinden %57.7 seviyesine gerilemiştir.

ÜCRETSİZ YATIRIM UZMANINIZ CEBİNİZDE!

SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN
Google Play'den ücretsiz indirin