Beklentilerin Üzerinde Karlılık
Tavsiye: AL
Hedef Fiyat: 58,30 TL
Fiyat: 37,06 TL
Artış Potansiyeli: %57
Yapı Kredi Bankası, 1Ç26 solo finansal sonuçlarında bizim ve piyasa medyan beklentisinin üzerinde 20,295 milyar TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar çeyreksel bazda %119, yıllık bazda %78 artışa işaret ediyor.
Bankanın net karındaki artışta, net faiz gelirlerindeki güçlü yükseliş ile trading gelirlerindeki artış temel belirleyici unsurlar olarak öne çıkarken, beklenen zarar karşılıklarındaki sınırlı artış ve faaliyet giderlerindeki daralma karlılığı destekleyen diğer faktörler oldu.
Yapı Kredi’nin net faiz geliri çeyreksel bazda %13 artarken, swap maliyetleri %7,6 yükseldi. Bu doğrultuda swap dahil net faiz geliri %20,5 artışla 23,1 milyar TL seviyesine ulaştı. Swap dahil net faiz marjı ise, TÜFE endeksli menkul kıymet getirilerindeki gerilemeye rağmen çeyreksel bazda 40 baz puan artarak %3,21 seviyesine yükseldi.
Banka’nın net ücret ve komisyon gelirleri, 1Ç26’da çeyreksel bazda sınırlı %0,94 daralarak 30,278 milyar TL seviyesinde gerçekleşirken, yıllık bazda %33,1 artış kaydetti.
Maliyetler tarafında ise faaliyet giderleri çeyreksel bazda %5 gerileme kaydederken, yıllık bazda %35 artış gösterdi. Bu doğrultuda bankanın komisyon geliri/faaliyet giderleri rasyosu %89,5 seviyesine yükseldi.
Aktif kalitesi tarafında, Yapı kredi’nin takipteki kredi oranı 25 baz puan artarak %4,06 seviyesine yükselirken, beklenen zarar karşılıkları çeyreksel bazda %4,6 oranında sınırlı artışla 9,47 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Bu doğrultuda bankanın kur etkisi dahil net kredi riski maliyeti 13 bp gerileyerek 204 bp seviyesine indi.
Yapı Kredi, 2026 yılına ilişkin beklentilerini korumaya devam etti. Hatırlanacağı üzere banka, TL kredilerde %30+ büyüme, yabancı para (YP) kredilerde ise düşük tek haneli büyüme öngörmektedir. Marj tarafında, 2026 yılında 100 baz puanın üzerinde iyileşme beklenmektedir.
Bunun yanı sıra banka, komisyon gelirlerinde enflasyon oranına paralel bir artış öngörürken, faaliyet giderlerinde %35 ve altı seviyede bir büyüme hedeflemektedir. Son olarak, kredi riski maliyetinin 150–175 baz puan aralığında gerçekleşmesi beklenmektedir.
Açıklanan 1Ç26 finansal sonuçlarını, beklentinin üzerinde gerçekleşen net kar ve güçlenen marjlar doğrultusunda “Pozitif” olarak değerlendiriyoruz. Mevcutta 58,30 TL seviyesinde bulunan 12 aylık hedef pay fiyatımızı korumaya devam ediyoruz. Hedef fiyatımız, mevcut seviyelere göre %57 yükseliş potansiyeline işaret etmekte olup “AL” tavsiyemizi sürdürüyoruz. Yapı Kredi Bankası 2026T 3,9x F/K ve 0,95 F/DD çarpanlarıyla ve %27,6 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Kaynak: Şeker Yatırım