2Ç22 Finansal Analiz
Türk Hava Yolları’nın 2Ç22 dönemine ilişkin net kârı 6,86mlr TL’lik piyasa beklentisini aşarak 9,16mlr TL’ye ulaştı. Şirket önceki yılın aynı döneminde 497mn TL değerinde zarar açıklamıştı. Cari dönem hâsılatının çeyreksel %69, yıllık %295 artışla 71,97mlr TL’ye yükselmesi beklentilerin üzerinde gerçekleşen net kârı açıklamaktadır. Hâsılatın önemli kısmını oluşturan yolcu gelirleri yıllık %452 artışla 53,71mlr TL’ye yükseldi. Kargo gelirleri ise yıllık %113 artarak 16,72mlr TL’ye ulaştı. 2Ç22 toplam yolcu ve kargo gelirlerinin coğrafi dağılımı incelendiğinde en yüksek yıllık artışın ve gelirin Avrupa bölgesinde meydana geldiği görülmektedir. Avrupa bölgesi gelirleri yıllık %427 artışla 20,75mlr TL’ye yükseldi. En yüksek gelir sıralamasında Asya ve Uzak Doğu bölgesi 17,39mlr TL ile ikinci sırada yer alırken Amerika bölgesi 15,67mlr TL ile üçüncü oldu.
1Y22 dönemi toplam yolcu sayısı 2019 yılının aynı dönemine göre %12 azalarak 30,9mn kişi oldu. Yolcu doluluk oranı da 4,5 puanlık düşüşle %75,6’ya geriledi. Kargo ve posta toplamının %14,1’lik artışla 819 bin tona yükselmesi ise pozitif bir gelişme oldu. 2Ç21’de varil başına 69USD’de bulunan ortalama petrol fiyatının 2Ç22’de 114USD’ye yükseldiği süreçte maliyetler önem arz etmektedir. Zira 1Y21’de 587USD olan ortalama birim maliyet (USD/Ton) 1Y22’de 1.084USD’ye yükseldi. Önemli kısmı akaryakıt giderlerinden oluşan maliyetler 2Ç22’de 56,91mlr TL’ye yükseldi. Ancak maliyetlerin artış oranı bakımından hem 2Ç21 hem de 2Ç19’a göre hâsılatın gerisinde kalması net kâra olumlu yansıdı. Faaliyet giderleri de 2Ç22’de 6,55mlr TL’ye ulaşsa da hâsılata göre sınırlı arttı. Salt operasyonel görünümü sergileyen net faaliyet kârı çeyreksel %317, yıllık %938 artarak 8,51mlr TL’ye yükseldi. Ayrıca Şirket’in 2Ç22’de üretmiş olduğu 15,65mlr TL’lik FAVÖK’ün, 15,11mlr TL’de bulunan beklentileri aşması operasyonel performanstaki güçlü iyileşmeyi işaret etmektedir.
Cari dönemde devlet teşvik gelirleri ve finansal yatırım faiz gelirlerindeki artışın etkisiyle yatırım faaliyetlerinden elde edilen net gelirler 442mn TL’den 976mn TL’ye yükseldi. 2Ç22’de net kambiyo geliri elde edilmesi ve türev işlemler kârında artış gerçekleşmesi sonucunda finansman gelir/gider dengesi 143mn TL’lik fazla vererek pozitif bölgeye geçti. Kâr marjları incelendiğinde, bütün marjların 4 puandan fazla artarak %10’un üzerine yükseldiği görülmektedir. Sadece FAVÖK marjında çeyreksel bazda 2,4 puanlık görece sınırlı artış ve yıllık bazda 2,4 puanlık hafif gerileme görülmektedir. Buna karşın FAVÖK marjı %21,7 ile en yüksek marj olmaya devam etti. 2Ç22 bilanço kalemleri çeyreksel bazda incelendiğinde, EUR cinsi döviz varlığındaki artışın etkisiyle nakit ve nakit benzerlerinin 37,25mlr TL’den 58,67mlr TL’ye yükseldiği görülmektedir. Aynı gelişmenin etkisiyle döviz pozisyonu yükümlülüğü 107,02mlr TL’den 94,16mlr TL’ye geriledi. Böylece likidite oranlarında hafifçe artış gerçekleşti.
2Ç22 finansallarını; artan küresel akaryakıt maliyetlerine karşın etkin maliyet kontrolünün sağlanmasını, yolcu ve kargo istatistiklerinin pandemi öncesi seviyelere yakın seyretmesini ve finansman gelir/gider dengesinin yeniden pozitif bölgeye geçmesini göz önünde bulundurarak pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Piramit Menkul