Tüpraş Ürün Marjları
AL
Hedef fiyat TL 352
Getiri potansiyeli: %44
Tüpraş, Mayıs ayı ürün marjlarını açıkladı. Buna göre, orta distilat ürünler içinde motorin marjı aylık bazda %13, jet yakıtı marjı ise %26 geriledi. Hafif distilat ürünler içinde benzin marjı bir önceki aya göre %210 artarken, fuel oil marjı eksi 17,6 $/v olarak gerçekleşti. Model portföyümüzde yer alan Tüpraş için 352,00 TL hedef fiyatımız ve AL tavsiyemiz bulunmaktadır.
Mayıs ayı verileri, orta distilat ürün marjlarındaki kademeli normalleşmenin sürdüğünü, buna karşılık benzin marjında belirgin bir toparlanma yaşandığını gösterdi. Motorin ve jet yakıtı marjları aylık bazda sırasıyla %13 ve %26 gerileyerek normalleşmeye devam ederken, hala 5 yıllık ortalamalarının belirgin şekilde üzerinde kalmaya devam etti. Nisan ayında 5 yıllık ortalamanın altına gerileyen benzin marjı ise aylık bazda %210 yükselerek güçlü bir toparlanma kaydetti ve yeniden 5 yıllık ortalamasının üzerine çıktı. Tüpraş’ın açıkladığı Mayıs ayı verilerine göre ürün marjları yıllık bazda motorinde %183, jet yakıtında %200 ve benzinde %68 iyileşirken, fuel oil marjı negatif bölgede kalmaya devam etse de Nisan ayındaki -32,9 dolar/varil seviyesinden -17,6 dolar/varile toparlandı.
Türkiye akaryakıt piyasası, 3A26. Mart 2026 itibarıyla motorin satışları yıllık bazda %2,7 artışla 6,0 milyon ton olurken, jet yakıtı satışları %7,8 artışla 1,3 milyon tona ulaştı. Benzin satışları %11,3 artışla 1,3 milyon tona yükselirken, LPG satışları ise %2,3 düşüşle 0,9 milyon ton olarak gerçekleşti.
Tüpraş Net Rafineri Marjı ($/v). Tüpraş, 2025 yılı için enflasyon muhasebesine tabi tüm etkilerden arındırılmış net rafineri marjı beklentisini 3Ç25 finansalları sonrasında yukarı yönlü 6,0 – 6,5 $/v aralığına revize etmişti. 2025 yıl sonu net rafineri marjı 7,0 $/varil ile şirketin revize ettiği beklenti bandının da üzerinde oldu. Şirket, 1Ç26’da net rafineri marjını 9,4 $/varile taşıyarak hem 4Ç25’teki 8,6 $/varilin hem de şirketin 2026 yıl geneli için koruduğu 6 – 7 $/varil hedefinin üzerinde performans sergiledi.
Kaynak: Tacirler Yatırım