3Ç22 Finansal Sonuçlar – Pozitif
AL
Hisse Fiyatı: 407,50 TL
Hedef Fiyat: 601,80 TL
Getiri Potansiyeli: %48
Beklentinin üzerinde net kar. Tüpraş yılın üçüncü çeyreğinde beklentimiz olan 8.100 milyon TL’nin %42, piyasa beklentisi olan 7.949 milyon TL’nin ise %45 üzerinde 11.554 milyon TL net kar açıkladı. Böylece, yıllık bazda 10 kat net kar artışı kaydedildi. Beklentilerin oldukça üzerinde gerçekleşen net karda güçlü ortadistilat marjlarının desteği ile devam eden operasyonel perfomans etkili oldu.
Satış gelirleri beklentilerin üzerinde. 3Ç22’de satış gelirleri beklentimiz olan 122.132 milyon TL’nin %23, ortalama piyasa beklentisi olan 125.585 milyon TL’nin ise %19 üzerinde yıllık bazda 2,63 kat artışla 150.609 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Beklentimizin üzerinde gerçekleşen satış gelirlerinde kapasite kullanım oranının beklentimiz olan %90 seviyesinin üzerinde %98 seviyesinde gerçekleşmesi ve güçlü orta-distilat marjları etkili oldu. Bu doğrultuda, yurt içi satış gelirlerinde %226, yurt dışı satış gelirlerinde ise %470 artış yaşandı. Satış hacmi cephesinde ise; yurt içi satış hacmi yıllık bazda %2, yurt dışı hacminde ise %41 artış kaydedildi. Bu doğrultuda, toplam satış hacmi yıllık bazda 8.514 bin ton ile %7 artış gösterdi.
Beklentilerin üzerinde gerçekleşen FAVÖK. FAVÖK üçüncü çeyrekte, bizim beklentimiz olan 14.957 milyon TL’nin %18,9, ortalama piyasa beklentisi olan 14.656 TL’nin %21 üzerinde, yıllık bazda 5,7 kat artışla 17.779 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Genişleyen ağır-hafif ham petrol makasları ve ürün marjları FAVÖK cephesinde destekleyici unsur olurken, yüksek seyreden doğal gaz maliyeti ana baskılayıcı unsur olarak ortaya çıktı. 3Ç22’de net rafineri marjı 18,3 USD/Varil ile yıllık bazda %210 artış gösterdi. Söz konusu dönemde Akdeniz rafineri marjı ise 29,8 USD/Varil seviyesinde gerçekleşti.
Şirket 2022 yılı beklentilerini ve stratejik dönüşüm planındaki son gelişmelerini paylaştı. Açıklanan finansalların ardından şirket 2022 yılının tamamında 13-14 USD/Varil seviyesinde net rafineri marjı, 26-27 milyon ton üretim ve 28-29 milyon seviyesindeki satış hacmi beklentilerini koruduğunu açıkladı. Başarılı devam eden 2022’nin ardından ise genel kurula %80 ve üzerinde temettü dağıtım teklifinin planladığı belirtildi. Stratejik dönüşüm adımları cephesinde ise ‘Entek’in devir alınması önemli bir ilk adım olarak değerlendirildi. Eylül ayı itibari ile 73.2 MW gücünde güneş enerjisi, 12,6 MW gücünde rüzgar enerjisi kapasitesine ulaşıldığı ve Kırıkkale, İzmir ve Batman rafinerilerinde güneş ve rüzgar enerji çalışmalarına devam edildiği belirtildi. Biyoyakıt cephesinde ise şirketin sektörde önemli oyuncu olan ‘’Honeywell’’ ile anlaşıldığını ve üretim için ‘’UOP Ecofining’’ teknolojisini İzmir rafinerisinde kullanılacağını açıkladı. Şirket bu teknoloji ile sürdürülebilir havacılık yakıtı (SAR), yenilenebilir dizel yakıtı gibi ürünlerde 400 ton kapasite hedeflediğini belirtti.
Kaynak: Halk Yatırım