“Tüpraş 1Ç2021’de 760,5mn TL Ana Ortaklık Net Dönem Zararı Kaydetti…”
Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 91,30 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 133,60TL
Tüpraş’ın 1Ç2021 ana ortaklık net dönem zararı 760,5mn TL olarak gerçekleşmiştir. Piyasa beklentisi ortalama 779mn TL ana ortaklık net dönem zararı iken, bizim beklentimiz 847mn TL ana ortaklık net dönem zararı yönündeydi. Tahminimizdeki sapmada, vergi gelirinin beklentimizden yüksek gerçekleşmesi etkili olmuştur. 1Ç2020’de Tüpraş 2.265mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydetmişti.
Tüpraş’ın satış gelirleri 1Ç2021’de bir önceki yılın aynı dönemine göre, satış miktarındaki yaklaşık %19’luk daralmaya karşın, petrol fiyatlarının yüksek seyretmesine bağlı olarak %17 oranında artarak 19,8 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Düşük kapasite kullanımı ve salgın nedeniyle azalan talebe bağlı oluşan düşük marjlara karşın, petrol fiyatlarındaki artışa bağlı oluşan 1.512mn TL’lik stok gelirinin önemli katkısıyla 1.527,3mn TL’lik brüt kar oluşmuştur. 1Ç2020’de 2.016mn TL’lik yüksek stok zararının etkisiyle 909,1mn TL brüt zarar kaydedilmişti. Operasyonel giderler aynı dönemde %21,7 oranında artarken, diğer faaliyetlerden giderler 1Ç2020’deki 349,4mn TL’den 1Ç2021’de kurlardaki yüksek artışın etkisiyle 1.584,4mn TL’ye yükselmiştir. Buna bağlı olarak da 614,2mn TL net faaliyet zararı oluşmuştur. 1Ç2020’de 1.716.1mn TL faaliyet zararı kaydedilmişti. Şirket’in FAVÖK’ü ise 1.172,7mn TL olarak gerçekleşmiştir. 1Ç2020’de Şirket 1.349mn TL Faiz Amortisman Vergi Öncesi Zarar kaydetmişti. (4Ç2020’de 351,1mn TL FAVÖK kaydedilmişti).
İlk çeyrekte iştiraklerden 9,5mn TL gelir kaydedilirken, finansman tarafında ise net finansman giderleri 913,2mn TL’den 355,6mn TL’ye gerilemiştir. Tüm bunların etkisiyle şirket ilk çeyrekte 960,1mn TL vergi öncesi net dönem zararı kaydetmiştir. 219mn TL’lik vergi geliri sonrasında Şirket’in ana ortaklık net dönem zararı 760,5mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Tüpraş’ın hedef hisse fiyatını, kur artışları kaynaklı tahminlerimizdeki güncellemeler, risksiz faiz oranının %13’ten %15 seviyesine yükseltilmesi ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak, 144,50TL’den 133,60TL’ye çekiyoruz. Diğer taraftan potansiyeline bağlı olarak daha önceki “EKLE” önerimizi ise “AL” olarak güncelliyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım