Tüpraş 2017 / 3 Aylık Bilanço Analizi / Ziraat Yatırım – (05.05.2017)

“Tüpraş’ın 2017 Yılı İlk Çeyrek Karı 868,8mn TL ile Beklentilerin Üzerinde Gerçekleşti…”

Öneri “EKLE”

Hedef Hisse Fiyatı : 102,10TL

Tüpraş’ın 2017 yılı ilk çeyrek ana ortaklık net dönem karı 868,8mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 596mn TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 692,1mn TL’nin oldukça üzerinde gerçekleşmiş ve çok iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada, net rafineri marjının stok gelirlerinin de katkısıyla beklentimizin üzerinde gelmesi etkili olmuştur.

Satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre, satış miktarındaki %4,9’luk yükselişe karşın, 1Ç2016’ya göre oldukça yüksek petrol fiyatları ve kurlardaki artışın da etkisiyle, %99,8 oranında artarak 12,4 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan satışların maliyetindeki görece düşük artışa bağlı olarak brüt kar ise 1Ç2016’daki 407,2mn TL’den 1Ç2017’de 1.608mn TL’ye yükselmiştir. Akdeniz rafineri marjlarındaki iyileşme, tam kapasite kullanımı, kaydedilen stok gelirleri ile yüksek dizel ve jet yakıtı marjlarının da olumlu katkısıyla Tüpraş’ın net rafineri marjı 1Ç2016’daki 2,81$/varilden 8,65$/varile yükselmiştir. (1Ç2016’da RUP’un kaza nedeniyle iki ay kullanılamaması ile bakım ve mekanik sorunlar nedeniyle üretimde yaşanan sorunlar da net rafineri marjının düşük gerçekleşmesinde etken olmuştu)

Operasyonel giderler de aynı dönemde yüksek ciro artışına karşın sadece %5,6 artmış ve karlılığı desteklemiştir. Böylece Şirket’in FAVÖK’ü 1.511mn TL ile rekor seviyeye ulaşırken, FAVÖK marjı da %12,2’ye yükselmiştir. Diğer taraftan 56,9mn TL’lik diğer faaliyet gideri ile 318,3mn TL’lik finansman gideri dönem karının daha yüksek çıkmasını engellemiştir. Böylece ilk çeyrek ana ortaklık net dönem karı 868,8mn TL olarak gerçekleşmiş ve 1Ç2016’da kaydedilen 78,9mn TL’ye göre çok iyi bir görüntü sergilemiştir.

Tüpraş’ın hedef hisse fiyatını, ilk çeyrek gerçekleşmeleri ardından beklentilerimizdeki değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 96,00TL’den 102,10TL’ye yükseltiyoruz. Daha önceki “EKLE” önerimizi ise koruyoruz.

Raporun tamamı için tıklayın.

TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!

SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN
Google Play'den ücretsiz indirin