Torunlar GYO 2017 / 6 Aylık Bilanço Analizi / Ziraat Yatırım – (09.08.2017)

“Torunlar GYO’nun 2Ç2017’deki Net Dönem Karı 130,4mn TL ile Beklentilere Yakın Gerçekleşti…”

Öneri : “TUT”
Hedef Hisse Fiyatı : 5,45TL

Şirket’in 2Ç2017’deki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %25 oranında gerileyerek 130,4mn TL olmuş ve piyasa beklentisi olan 127mn TL’ye yakın bizim beklentimiz olan 156mn TL’nin ise altında gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada satış gelirlerinin beklentimizin altında gelmesi ve net finansal gelirlerin yine beklentimizden düşük gelmesi etkili olmuştur. Karın gerilemesinde ise esas faaliyetlerden diğer gelirlerin düşmesi önemli etken olmuştur. Şirket’in kira gelirleri %12 oranında artarak 99,3mn TL’ye yükselmiştir. Torun Tower’dan elde dilen kira gelirleri %30 oranında artarak kira gelirlerini desteklerken, Şirket Torun Center Projesinde teslim edilen ünitelerden 11mn TL satış geliri elde etmiştir.

İkinci çeyrekteki net dönem karı ile birlikte Şirket’in 2017 yılının ilk yarısındaki net dönem karı 97mn TL olmuştur. Geçen yılın aynı döneminde Şirket 308,9mn TL kar elde etmişti.

Brüt kar 2Ç2017’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %5 oranında artarak 101,8mn TL olmuştur. FAVÖK ise 82,7mn TL ile geçen yılın aynı dönemine göre ufak çaplı bir düşüş göstermiş ve 93mn TL olan beklentilerin altında gerçekleşmiştir. Şirket’in brüt ve FAVÖK marjı ise sırasıyla %78,7 ve %73,2 olurken, net kar marjı %2,1 olarak gerçekleşmiştir.

Torunlar GYO’nun ikinci çeyrek itibariyle yaklaşık 2,8 milyar TL’lik döviz açık pozisyonu (585mn USD, 190mn EUR) bulunmaktadır. Dolar kurundaki gerilemeye bağlı olarak Şirket 62mn TL kur farkı geliri elde etmiştir. Diğer yandan, net borç/FAVÖK (yıllık) olarak 7,7x seviyesindendir.

Ekspertiz değerlerine göre Şirket’in Net Aktif Değeri (NAD) Haziran sonu itibariyle yaklaşık 6 milyar TL’dir. 8 Ağustos tarihi itibariyle NAD’a göre %55 oranında iskontolu işlem gören Torunlar GYO’nun tarihi iskontosu %52 iken son bir yıllık ortalama iskontosu %58’dir.

Torunlar GYO için hedef piyasa değerinde bir değişiklikte bulunmazken, hissenin hedef piyasa değerimize göre potansiyel barındırmaması nedeniyle daha önceki “EKLE” önerimizi “TUT” olarak değiştiriyoruz.

Raporun tamamı için tıklayın.

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN