1Ç26 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 259,25
Hedef Fiyat 375,7
Potansiyel Getiri %44,92
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2026/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %15,31 artışla 13.150 milyon TL olmuştur. FAVÖK‘ü 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %16,36 artışla 2.235 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 15 baz puan artışla %17,0 olmuştur. Net karı 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %44,69 azalışla 224,41 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Reel bazda gelirler, 1Ç26’da yıllık %15,3 artışla 13,1 milyar TL’ye ulaşmıştır (Gedik: 12,6 milyar TL). Bu artış; devam eden ağ genişlemesi, güçlü talep dinamikleri ve hem ortalama fiş tutarı hem de işlem hacimlerindeki büyüme ile desteklenmiştir. Sistem genelinde satışlar yıllık %49 artışla (TMS-29 hariç)18,1 milyar TL seviyesine yükselmiş olup, bu performans toplam işlem sayısındaki %14 artış ve ortalama fiş tutarındaki %31 yükselişten kaynaklanmıştır. FAVÖK, yıllık %16,4 artışla 2,2 milyar TL’ye ulaşmıştır (Gedik: 2,1 milyar TL). FAVÖK marjı yıllık bazda 15bp artışla %17,0 seviyesine yükselerek operasyonel dayanıklılığa işaret etmiştir. Güçlü operasyonel performansa rağmen, net kâr yıllık %45 düşüşle 224 milyon TL olarak gerçekleşmiştir (Gedik: 108 milyon TL). Bu gerilemenin temel nedeni, artan vergi giderleri ve 1Ç25 döneminde kaydedilen tek seferlik vergi gelirlerinin bu dönemde bulunmamasıdır. Tek seferlik kalemler hariç tutulduğunda, düzeltilmiş net kâr yıllık %4,2 artış göstermiş olup, temel kârlılığın istikrarlı seyrine işaret etmektedir. Bilanço tarafında ise şirket, 1Ç25’teki 2,98 milyar TL net nakit pozisyonundan 1Ç26 itibarıyla 210 milyon TL seviyesinde sınırlı bir net borç pozisyonuna geçiş yapmıştır. Bu değişimde negatif operasyonel nakit akışı ve artan yatırım harcamaları etkili olmuştur. Bununla birlikte, Net Borç/FAVÖK oranının 0,0x seviyesinde kalması bilanço yapısının halen güçlü olduğunu göstermektedir. Genel olarak, güçlü operasyonel performansın etkisiyle sonuçları hafif olumlu değerlendiriyoruz. Açıklanan net kardaki zayıflık ise ağırlıklı olarak vergi kaynaklı olup operasyonel bir bozulmaya işaret etmemektedir. Hisse yılbaşından bu yana BIST-100 Endeksi’nin %2,9 altında performans göstermiş olup, 2026 yılı beklentilerine göre 4,9x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. (Sınırlı Pozitif)
Kaynak: Gedik Yatırım