4Ç22 Finansal Analiz
Şirket’in 4Ç22 dönemi net kârı çeyreklik %3 azalmasına karşın yıllık %255 artarak 719,8mn TL olmuştur. 4Ç22 net kârı piyasa beklentisinin bir miktar altındadır. Cari dönem hâsılatı yıllık %81, çeyreklik bazda %25 artışla 14,50mlr TL’ye yükselerek beklentiyi karşılamıştır. 2022 yılında (2022/12) elde edilen net kâr önceki yıla göre %158 artışla 2,38mlr TL düzeyinde gerçekleşti. 2022 yılı hâsılatı aynı dönemde %71 artışla 44,71mlr TL’ye yükseldi.
2022/12 dönemi brüt satışları incelendiğinde; yurt içi satışlar %71 artışla 45,20mlr TL, yurt dışı satışlar %74 yükselişle 146,9mn TL’ye ulaştı. Aynı dönemde diğer satış ve promosyon gelirlerinin ise %46 artışla 565,4mn TL’ye yükseldiği görülmektedir. Faaliyet konusu ilaç üreten firmalar ile eczaneler arasında dağıtım kanalı olarak ecza depoculuğu yapan Şirket’in (TL bazında) pazar payı 2022/12’de %40,1’den %39,2’ye gerilemiştir.
Hâsılat artışı oransal olarak maliyet artışının üzerindedir
4Ç22’de satışların maliyeti yıllık %73, çeyreklik bazda %28 artışla 12,91mlr TL’ye yükseldi. 2022 yılının tamamında ise 39,70mlr TL’ye yükselen maliyetlerin önceki yıla göre değişim oranı %65 oldu. Maliyetlerin 4Ç22’de oransal olarak çeyreklik bazda hâsılattan daha fazla artmasına karşın yıllık bazda hâsılat artışının gerisinde kalmıştır. Ayrıca, 2022/12 döneminde de oransal olarak hâsılattan az artarak kârlılığı desteklemiştir. Brüt satış kârı 2022 yılında yıllık %131’lik artışla 5mlr TL’ye yükselmiştir.
Faaliyet giderleri, pazarlama giderlerinin etkisiyle 4Ç22’de yıllık %98 artışla 668,8mn TL, 2022 yılının tamamında ise %90 ile hâsılatın üzerinde artarak 2,08mlr TL oldu. 4Ç22 döneminde salt operasyonel performans olarak değerlendirdiğimiz net faaliyet kârı (NFK), maliyet artışından kaynaklı çeyreklik %2 gerilemeye karşın yıllık %380’lik artışla 923,9mn TL oldu. 2022 yılı tamamında ise NFK artışı oransal olarak hâsılatın oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Bu durumlar göz önüne alındığında 4Ç22 operasyonel performansının bir önceki net çeyreğe göre bir miktar bozulmaya işaret ettiği görülmektedir. Ancak, 4Ç22 döneminde bir önceki yılın aynı dönemine göre ve 2022/12’de belirgin bir iyileşme mevcuttur. FAVÖK 4Ç22’de beklentiye paralel olarak yıllık %345 artışla 962,5mn TL olmuştur.
2022 kâr marjları bir önceki yıla göre artarak uzun vadeli ortalamaları aşmıştır
4Ç22 dönemi marjları maliyet artışından kaynaklı olarak önceki çeyreğe göre sınırlı gerilemiş ancak uzun vadeli ortalamaların üzerinde kalmıştır. Cari dönemde yıllık ve 2022/12 dönemi marjları güçlenen operasyonel performansın etkisiyle iyileşmiştir. 2022/12 kâr marjları uzun vadeli ortalamaların üzerindedir. Net kâr marjı 4Ç22’de %5, 2022/12’de %5,3 olmuştur. Brüt kâr marjı sırasıyla %11 ile %11,2 seviyelerinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı %6,6 ve %6,8 olmuştur.
Şirket’in net çeyreklik kârı piyasa beklentisinin altında kalırken operasyonel performansın bir önceki çeyreğe göre gerilediğini görmekteyiz. Buna karşın yılın tamamında temel performans artmış olup 4Ç22 finansallarını sınırlı pozitif olarak yorumluyoruz.
Kaynak: Piramit Menkul