Sabancı Holding 2017/6 Aylık Bilanço Analizi
2Ç17 Finansal Sonuçlar – Nötr
Hedef Hisse Fiyatı: 12.30TL
Potansiyel Getiri: %20
Net kar piyasa beklentisi ile uyumlu
Sabancı Holding 2Ç17’da piyasa tahmini olan 787mn TL ile uyumlu ve bizim beklentimiz 739mn TL’nin üzerinde 790mn TL net kar açıkladı. 2Ç17’de Sabancı Holding’in karı yıllık bazda %11 artmıştır.
Sabancı Holding mevcut durumda NAD’sine göre son 3 yıllık tarihsel iskontosu olan %34’ün üzerinde %41 iskonto ile işlem görmektedir.
Sabancı Holding’in solo nakit pozisyonu 1Ç17 sonundaki 1,656mnTL’den 2Ç17 sonunda 1,503mn TL’ye düşmüştür.
Finansalların hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz.
1Ç17’de banka dışı kombine FVAÖK güçlü Enerji perakende ve sigorta segmentlerinin etkisi ile yıllık %24 arttı.
Perakende segmentinde kombine FVAÖK’ü yapılan verimlilik planlarının etkisi ile 2Ç16’daki -22mn TL seviyesinde 2Ç17’de 52mn TL’ye yükseldi.
Sigorta segmentinde de artan primlerin etkisi ile teknik kar arttı.
Çimento segmentinde ise artan maliyetler ve düşük fiyatlar nedeniyle FVAÖK yıllık bazda %29 düştü.
Enerji, banka dışı FVAÖK’ün %58’ini oluşturdu
2Ç17’te Enerjisa’nın FVAÖK’ü yıllık bazda %37 artarak 754mn TL seviyesinde gerçekleşti.
Dağıtım segmentinde FVAÖK artan yasal varlık tabanın etkisi ile yıllık %97 artmıştır.
Enerji perakende segmentinde ise 2Ç17’de artan elektrik maliyetleri nedeniyle FVAÖK yıllık bazda %74 düşmüştür.
Enerji üretimi segmentinde devreye alınan kapasitenin katkısı ile FVAÖK yıllık %17 düşmüştür.
Enerjisa 2Ç17’de faaliyet seviyesinin altında, 550mn TL net finansal gider kaydetmiştir.
Sabancı Holding 2017 öngörülerini korudu
Sabancı Holding 2017 yılında banka dışı kombine öngörülerinde satışlarda %5-10 arası ve FVAÖK’de %10-15 büyüme hedefliyor. Hedeflerde Enerji segmenti FVAÖK büyümesi %10-15 arasında beklenirken Sanayi segmentinde %5-15 büyüme öngörülmektedir.