Şişe Cam 2017/6 Aylık Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (21.08.2017)

Şişe Cam 2017/6 Aylık Bilanço Analizi

2Ç17 Finansal Sonuçlar – Olumlu

Hedef Hisse Fiyatı: 4.81TL
Potansiyel Getiri: 11%

Piyasa beklentisinin üzerinde net kar

 Şişe Cam 2Ç17’de beklentilerin 6% üzerinde 254mn TL net karaçıklamıştır.
 Beklentilerimizden daha iyi gerçekleşen faaliyet karlılığı net kar rakamımızdaki farklılığın temel nedenidir.
 Yıllık olarak bakıldığında, daha yüksek operasyonel olmayandan giderlere karşın, gelirlerdeki %30, FAVÖK’teki %56 artış ve FVAÖK marjındaki 3.5puanlık iyileşmeye, net karın yıllık %49 artışında etkili olmuştur.
 Detaylara bakıldığında, Şişe Cam 2Ç16’da 28mn TL’lik net finansal gelire karşın, 2Ç17’de 37mn net finansal gider ve finansal varlık değerleme farkından kaynaklanan 28mn TL yatırım faaliyetlerinden gider kaydetmiştir.
 Bir önceki çeyrek ile karşılaştırıldığında ise, net kardaki %25 düşüş, operayonel olmayan faaliyetlerle ilgilidir. Şişe Cam 1Ç17’de finansal varlık değerleme farkı ve Eskişehir Oluklu Mukavva Sanayi satışından oluşan 124mn TL’lik yatırım faaliyetlerinden gelir elde etmişti.
 Şişe Cam, 2Ç17’de beklentilerin hafifi üzerinde 2,776mn TL gelir elde etmiştir. Gelirlerin segmentlere göre dağılımına baktığımızda ise, gelirlerin %39‘unu düz cam, %18’ini cam ev eşyası, 22%’si cam ambalaj, 19%’unu kimya ve %3’ünü diğer gelirler oluşturmuştur.
 Şişe Cam 2Ç17’de beklentilerin üzerinde 608mn TL FVAÖK ve %21.9 FVAÖK marjı elde etmiştir. FVAÖK marjı faaliyet giderlerinin satış oranın 2Ç16’da 20% seviyesinden %16 düşüşü nedeniyle yıllık 3.5 puan artmıştır.
 2Ç17’den başlayarak Şirket daha önce satılan malların maliyetleri altında sınıflandırdığı ve konsolidasyon eliminasyonuna tabii şirket içi giderleri, faaliyet giderleri altında sınıflandırmaya başlamıştır. Bu ise genel yönetim giderlerinde çeyreksel 32% azalmasını sağlamıştır.

Olumlu piyasa etkisi bekliyoruz

 Şişe Cam’ın güçlü olup beklentilerin üzerindedir. Trakya Cam ve Anadolu Cam’ın beklentilerin üzerinde açıklanan 2Ç17 sonuçları, Şişe Cam’ın finansallarının da güçlü olacağına işaret etmekteydi. Şişe Cam hisseleri Cuma günü %3.3 yukarda kapatmış olup, olumlu seyrin devam etmesini bekliyoruz.
 Şişe Cam Salı günü saat 18:00’da bir analist toplantısı düzenleyecektir.

Raporun tamamı için tıklayın.