1Ç26 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 25
Hedef Fiyat 38,17
Potansiyel Getiri: %52,68
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2026/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %20,97 azalışla 10.710 milyon TL olmuştur. FAVÖK‘ü 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %29,80 azalışla 2.386 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 280 baz puan azalışla %22,3 olmuştur. Net karı 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %92,14 azalışla 102,52 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 1Ç26’da enflasyon muhasebesine göre düzeltilmiş 103 milyon TL net kâr açıkladı (1Ç25: 1,3 milyar TL net kâr).Gelirler, zayıf yurt içi talep, olumsuz hava koşulları ve deprem bölgesindeki talebin normalleşmesi nedeniyle 1Ç26’da yıllık %21 daralarak 10,7 milyar TL seviyesinde gerçekleşti (kons: 11,3 mlr TL, Gedik: 11 mlr TL). Çimento ve hazır beton satış hacimleri sırasıyla yıllık %12 ve %24 gerilerken, ihracat hacimleri çeyrek boyunca yıllık %28 arttı. İhracat gelirlerinin toplam gelirler içerisindeki payı 1Ç26’da %10 olurken, bu oran 1Ç25’te %9 seviyesindeydi. Daha düşük satış hacimleri ve devam eden fiyatlama baskısı nedeniyle operasyonel kârlılık zayıfladı. Brüt kâr marjı yıllık 436bp daralarak %21,4’e gerilerken, FAVÖK yıllık %29,8 düşüşle 2,4 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise 1Ç25’teki %25,1 seviyesinden %22,3’e geriledi. Net kâr tarafında ise şirket, beklentilerin oldukça altında kalarak 103 milyon TL net kâr açıkladı (kons: 556 mn TL, Gedik: 450 mn TL). Net kârdaki sert düşüşte zayıf operasyonel kârlılık, devam eden net parasal zarar ve yüksek vergi giderleri etkili oldu. Net kâr marjı 1Ç25’teki %9,6 seviyesinden %1,0’e geriledi. Şirket, yaklaşık 10 milyar TL net nakit pozisyonuyla güçlü bilanço yapısını korumaya devam etti. Genel olarak sonuçları negatif değerlendiriyoruz. Beklentilerin belirgin altında kalan net kâr ve marjlardaki daralma, şirketin güçlü bilanço yapısına rağmen sonuçlar üzerinde baskı oluşturdu. Hisse 2026T 5,1x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görürken, yılbaşından bu yana BIST100 endeksinin %18,8 altında performans göstermiştir.
Kaynak: Gedik Yatırım