“Aygaz’ın 1Ç2026’daki Net Karı 135mn TL ile Beklentilerin Altında Kaldı…”
Öneri “AL”
Fiyat: 286,50 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 394,00TL
Aygaz, 2026 yılının birinci çeyreğinde 135mn TL net dönem karı açıklayarak piyasa beklentisi olan 610mn TL’nin oldukça altında bir net kar açıklamıştır.
Satış gelirleri, satış hacmindeki yıllık %2 oranındaki artışa rağmen LPG fiyatlarındaki gerilemenin etkisiyle %13,6 oranında azalırken, brüt kar %6 artışla 2.535mn TL’ye yükselmiştir. Buna bağlı olarak brüt kar marjı 2,1 puan iyileşmeyle %11,6 seviyesine çıkmıştır. Şirket’in operasyonel giderleri aynı dönemde %4,7 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 39mn TL net gelir kaydedilmiştir. Böylece faaliyet karı 402mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Şirket’in FAVÖK’ü ise aynı dönemler itibarıyla 767mn TL olarak (Beklenti: 775mn TL) hesaplanmaktadır. Bu çeyrekte, özkaynak yöntemiyle değerlenen iştiraklerden — başta EYAŞ olmak üzere Kolay Gelsin, Opet Aygaz Gayrimenkul ve United Aygaz’dan —199mn TL tutarında gelir elde edilmiştir. İlk çeyrekte 302mn TL’lik net finansman geliri açıklanmıştır. Ancak 542mn TL’lik parasal kayıp ve 233mn TL’lik vergi gideri sonrasında net dönem karı 135mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Aygaz’ın Aralık sonu itibarıyla 5.427mn TL olan net nakit pozisyonu, mart ayında gerçekleştirilen temettü ödemesi, yatırım kaynaklı nakit çıkışlarının etkisiyle Mart sonunda 1.076mn TL seviyesine gerilemiştir.
Öte yandan Şirket, net yabancı para finansal yükümlülüklerden kaynaklanan kur riskini, ürün satış fiyatlarına döviz kuru değişimlerini yansıtmak suretiyle (“doğal hedge”) sınırlandırmakta olup, bu kapsamda döviz açık pozisyonu 779mn TL seviyesindedir.
Aygaz’ın hedef hisse fiyatını, beklentilerimizdeki değişiklikler ve Tüpraş hedef hisse fiyatımızdaki yukarı yönlü güncellemeye bağlı olarak 290,00TL’den 394,00TL’ye yükseltiyoruz. Hisse için daha önceki “AL” önerimizi de koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım