2Ç22 Finansal Sonuçları
Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 173,60
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 210,00
Potansiyel Getiri %21
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %9,7 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %13,3 artışla 1.3 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %36,0 artışla 2.7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %19,8 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %8,5 artışla 665.6 milyon TL olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %45,7 artışla 1.5 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 658 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 234 baz puan düşüşle %52,3 olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 370 baz puan artışla %55,8 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %30,83 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %7,2 artışla 731.8 milyon TL olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %33,1 artışla 1.8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net nakdi 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %3,4 artışla 9.4 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 2Ç22’de 1.271 mn TL satış geliri (kons: 1.746 mn TL-Gedik: 1.774 mn TL), 666 mn TL FAVÖK (kons: 973 mn TL-Gedik: 1.019 mn TL) ve 732 mn TL net kar (kons: 1.193 mn TL-Gedik: 1.208 mn TL) açıklamıştır. Operasyonel olarak; satış hacmi&üretimin beklenenden zayıf olması, yükselen nakit maliyetleri karlılık üzerinde baskı yaratmıştır. Net kar performansı olarak; güçlü finansal gelirlere rağmen, yapılan bağışlar net kar üzerinde baskı unsuru olmuştur. TL’deki değer kaybı ve hafif yükselen satış fiyatlarına rağmen satış gelirleri çeyreklik %10 daralarak 1,3 milyar TL olmuştur. Satış hacmindeki beklenmeyen yaklaşık %21’lik azalış satış gelirlerini baskılamıştır. Önceki çeyrekte ons başına 1.860 dolar olan ortalama satış fiyatı, ons başına 1.875 dolar civarı olmuştur. 1Ç22’de 53,9 bin ons ve 2Ç21’de 73,0 bin ons altın satışı gerçekleştiren şirket, bu çeyrekte 42,7 bin ons satış yapmıştır. Önceki çeyrekte ons başına 766 dolar olan nakit maliyeti ons başına 817 dolara yükselerek operasyonel performans üzerinde negatif etki yaratmıştır. Böylelikle hafif artış kaydeden ons fiyatları ve TL’deki değer kaybına rağmen, FAVÖK çeyreklik %20 azalmıştır. 1Ç22’de şirket 226 milyon TL net diğer gider yazmıştır (1Ç22: +18 mn TL; 2Ç21: +9 mn TL). 1Y22 itibariyle toplam bağışlar 326 milyon TL olmuştur. Net finansal gelirler 584 milyon TL’ye yükselmiştir (1Ç22: 497 mn TL; 2Ç21: 361 mn TL). Finansal gelirler operasyonel performansı ve bağış faaliyetlerini kısmen telafi edebilmiş ve şirket çeyreklik %31 düşüşle 732 milyon TL net kar açıklamıştır. Hisse 2022 yılı beklentilerimize göre 3,0x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini negatif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım