4Ç21 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 12,26
Hedef Fiyat (12A, TL/hisse) 19,49
Potansiyel Getiri %59
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %28,1 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %100,7 artışla 4.7 milyar TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre net satışları %96,4 artışla 14.8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %64,3 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 184,9 artışla 1.7 milyar TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre %292,1 artışla 4.9 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 817 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 1.097 baz puan artışla %37,1 olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre 1.652 baz puan artışla %33,1 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %139,73 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %275,4 artışla 1.7 milyar TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre net karı %6.252,2 artışla 3.9 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net nakdi 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %92,6 artışla 2.7 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 4Ç21’de 4.713 mn TL satış geliri (kons: 4.596 mn TL-Gedik: 4.570 mn TL), 1.749 mn TL FAVÖK (kons: 1.540 mn TL-Gedik: 1.546 mn TL) ve 1.716 mn TL net kar (kons: 1.115 mn TL-Gedik: 1.110 mn TL) açıklamıştır. Dördüncü çeyrekte güçlü ürün fiyatları faaliyetleri desteklerken ertelenmiş vergi geliri de net kara katkı sağlamıştır. TL bazında artan fiyatlar sonrası satış gelirleri çeyreklik bazda %28 büyüme sergilemiştir. 4Ç20’de 592 bin ton, önceki çeyrekte 563 bin ton olan satış hacmi 4Ç21’de 556 bin tona gerilemiştir. Kömür fiyatlarındaki artışın negatif etkisine rağmen, yükselen kurlar ve güçlü ürün fiyatları sonrası şirket çeyreklik bazda %64 büyümeyle 1,7 milyar TL FAVÖK elde etmiştir. Böylelikle 4Ç20’de 132 dolar, 3Ç20’de 222 dolar olan ton başına FAVÖK, 4Ç21’de 282 dolara yükselmiştir. Bazı maliyet kalemlerindeki artışa karşın, ürün fiyatları şirketin karlılığını desteklemeye devam etmektedir. Orta vadede fiyatlarda ve marjlarda kademeli bir normalleşme beklememize rağmen, 1Y22’de güçlü finansal sonuçlar devam edebilir. Kurlardaki volatiliteden ötürü önceki çeyrekte 33 milyon TL olan net finansal giderler 4Ç21’de 249 milyon TL’ye yükselmiştir. Önceki çeyrekte 236 milyon TL (4Ç20: -115 mn TL) net vergi gideri yazan şirket, 4Ç21’de 34 milyon TL net ertelenmiş vergi geliri elde etmiştir. Böylelikle şirket yıllık %275 artışla 1,7 milyar TL net kar açıklamıştır. Borç ödeme gün sayısındaki artış ve güçlü operasyonel performans sonrası önceki çeyrekte 1,4 milyar TL olan net nakit, 2021 yıl sonunda 2,7 milyar TL’ye yükselmiştir. Şirket Yönetim Kurulu 1 TL nominal değerli D grubu pay için 2 eşit taksitte ödenmek üzere nakit brüt toplam 0,8772 TL (temettü verimi: %7,2) kar payı ödenmesine karar vermiştir. Hisse 2022 yılı beklentilerine göre 2,2x FD/FAVÖK ve 3,6x F/K ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım