ISCTR Finansal Değerlendirme Raporu
Son Kapanış Fiyatı(TL) : 27.16
Hedef Fiyat(TL) : 33.50
Tavsiye : NÖTR
Potansiyel Getiri(%) : 23.34
İş Bankası’nın, 2023 yılı 12 aylık(senelik) finansallarını incelediğimizde;
‘Temel Bankacılık Gelirleri’ içerisinde yer alan en önemli kalem olan ‘Faiz Gelirleri’; geçen yılın aynı dönemine(2022/12) göre yüzde 80 civarında(99,0 Milyar TL) artış göstermiştir. Aynı dönemler arasında, bankanın ‘Faiz Giderleri’nde ise; ‘Mevduata Verilen Faizler’de yaşanan yüzde 275 oranındaki(89,5 Milyar TL) artışın etkisiyle yüzde 222 oranında artış görülmüş durumda. ‘Faiz Giderleri’ndeki bu oldukça yüksek artış, ‘Net Faiz Gelirleri’ni baskı altına alırken; bu kapsamda, geçen yıla göre ‘Net Faiz Gelirleri’nde yüzde 10,8 civarında(8,1 Milyar TL) azalış kaydedilmiştir.
‘Faiz Dışı Gelirler’ içerisinde önemli yer tutan ‘Net Ücret ve Komisyon Gelirleri’ kalemi; Ödeme Sistemleri önderliğinde ‘Alınan Ücret ve Komisyonlar’da yaşanan yüzde 148 oranındaki(30,8 Milyar TL civarında) artışın desteği ile yüzde 163 civarında artmıştır. ‘Ticari Kâr’ kalemi içerisinde yer alan ‘Kambiyo Kârı’ yüzde 26 civarında(3,8 Milyar TL) azalış kaydederken, buna karşın ‘Türev Finansal İşlemlerden Kaynaklanan Zararlar’ kalemi ise 7,5 Milyar TL civarında(yüzde 55,4) azalış ile ‘Ticari Kâr’ ana kaleminin yüzde 170 oranında artmasına destek olmuş durumda.
Öte yandan, banka 2022 yılında 12,8 Milyar TL ‘Net Diğer Faaliyet Gideri(-)’ yazarken, 2023 yılında ise bu rakam 33,3 Milyar TL olarak gerçekleşti. Şirketin ‘Vergi Karşılığı’ 7,6 Milyar TL civarında azalırken, ‘Dönem Net Kârı’ ise senelik bazda 10,7 Milyar TL(yüzde 17,4 civarında) artış kaydetmiştir.
Bankanın 2024 yılı beklentilerine göz attığımızda; ‘TL Kredi Büyümesi’nin yüzde 50 civarında olması, ‘Swap Maliyetine Göre Düzeltilmiş Net Faiz Marjı’nın yüzde 4,0 civarında gerçekleşmesi bekleniyor. Ayrıca, ‘Net Ücret ve Komisyon Geliri’ artışının yüzde 100’den büyük olması, ‘Faaliyet Giderleri’ artışının ortalama enflasyon civarında olması, ‘Takipteki Krediler Oranı’nın yüzde 2 civarında olması, Kredi Riski Maliyeti’nin 150 baz puan civarında olması, ‘BDDK Önlemlerinin Etkileri Dışlanarak Hesaplanan Sermaye Yeterlilik Oranı’nın yüzde 15’den büyük olması ve ‘Özkaynak Kârlılığı’nın da yüzde 35’den büyük olması öngörülmekte.
Bankanın hisseleri için 12 aylık periyodu kapsayan fiyat hedefimizi; ‘’NÖTR’’ tavsiyesi ile 33,50 TL olarak belirliyoruz.
Kaynak: Alnus Yatırım