Bu Hafta Ne Oldu…
Geride bıraktığımız haftada piyasaların odağında Salı günü İstanbul’da gerçekleştirilen Rusya-Ukrayna müzakereleri yer aldı. Toplantının ardından Rusya Savunma Bakanlığı, Kiev ve Çernihiv’de operasyonların azaltılacağını açıklarken, Ukrayna heyeti ise garantör ülkelerin BMGK üyeleri, ABD, Fransa, Almanya, Türkiye, İsrail olabileceğini belirtti. Müzakerelerden gelen olumlu mesajlar küresel piyasalarda risk iştahını artırdı. Altının onsu 1.890 seviyesine kadar gerilerken altının gram fiyatı 886 liraya indi. Hafta başında %2,557 seviyesine kadar yükselen ABD 10 yıllık tahvil faizleri, açıklamaların ardından düşüşe geçerek %2,309 seviyesine kadar geriledi. Petrol fiyatları, Rusya-Ukrayna müzakerelerindeki olumu haber akışı ve ABD’nin yüksek fiyatları kontrol altına almak için stratejik petrol rezervlerinden piyasaya günlük 1 milyon varil petrolü kullanıma sunacağına ilişkin haberle düşüşe geçerken Brent tipi petrolün varili 102 dolara geriledi. ABD’de tarım dışı istihdam Mart ayında 431 bin kişi artarak tahminlerin altında kaldı. Hastaya pozitif başlayan ve hafta içinde alıcılı seyrini koruyarak 2.255 seviyesine kadar yükselen BİST100 Endeksi, %3,50 kazançla 2.251,68 puandan haftayı tamamladı. Haftaya, 14,80 sınırının üzerinde başlayan Dolar/TL, Rusya-Ukrayna müzakereleri sonrası taraflardan gelen olumlu mesajlarının ardından hızla düşüşe geçerek 14,55 sınırının altına gevşerken, Euro/TL’de 16,15 sınırının altını gördü. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar, 18-25 Mart haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 17,4 milyon dolar hisse senedi alımı, 104,8 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alım) satışı ve 1,8 milyon dolar Özel Sektör Tahvil alımı gerçekleştirdi. Aynı dönemde yurt içinde yerleşik gerçek kişilerin döviz mevduatı 118 milyon dolar azalarak 140.191 milyon dolara gerilerken, tüzel kişilerin döviz mevduatı 1.478 milyon dolar artarak 77.418 milyon dolara yükseldi. Türkiye dolar bazlı 5 yıllık CDS oranı hafta içinde 540 seviyesinin altına geriledi.
Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…
7,57x olan BİST100 cari F/K çarpanı 8,4x olan 5 yıllık ortalamasına göre %10,2 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki ıskontoya rağmen önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.
2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül 2020’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltilirken 24 Aralık toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artışla %17 seviyesine yükseltildi. 2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran, 14 Temmuz ve 12 Ağustos PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 23 Eylül’de 100, 21 Ekim’de 200, 18 Kasım ‘da 100 ve 16 Aralık toplantısında 100 baz puan indirerek %14 seviyesine çekti. TCMB, 2022 yılının ilk toplantısında ise faizi değiştirmeyerek %14 seviyesinde sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 17 Şubat ve 17 Mart PPK toplantılarında değişiklik yapmayarak %14 olarak sabit bıraktı.
Şubat ayında %4,81 artan TÜFE’nin Mart 2022 tarihli TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Mart ayında %4,13, Nisan ayında %3,29, 2022 yılı sonunda %40,47 ve 12 ay sonrasında %26,43 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2022 sonunda 16,68, 12 ay sonrasında ise 17,42 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2022 sonunda 21,2 milyar dolar, 2023 yılında ise 17,7 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2022 ve 2023’de sırasıyla %3,4 ve %4,2 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %14,00, 3 ay sonrasında %14,00 ve 12 ay sonrasında ise %14,78 olması beklenmektedir.
Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten