Haftalık Bülten
Bu Hafta Ne Oldu…
Yurt içinde cari denge ve sanayi üretimi verileri takip edilirken küresel piyasalarda ABD enflasyon verisi ön plana çıktı. ABD’de Ağustos ayında tüketici fiyatları aylık %0,1 düşüş beklentisine karşın %0,1 artış gösterdi. Yıllık enflasyon ise Temmuz ayındaki %8,5’ten Ağustos ayında %8,3’e gerilemesine karşın %8,1’lik beklentilerin üzerinde gerçekleşti. ABD’de ağustos ayı enflasyonunun tahminlerin üzerinde gerçekleşerek Fed’in agresif faiz artırımlarına devam edeceğine yönelik beklentileri artırması küresel piyasalarda sert satışlara neden oldu. Yukarı yönlü enflasyon risklerinin ortaya çıkması nedeniyle Fed’in eylül toplantısında faizi 75 baz puan yerine 100 baz puan artırma ihtimali fiyatlanmaya başlandı. Fed’in güçlü faiz artışlarına devam edeceği beklentisi sonrası doların güçlenmesiyle altının onsu düşüşe geçerek 1.654 dolara kadar gerilerken, altının gram fiyatı 971,99 liraya indi. Türkiye’de 2021 yılının Temmuz ayında 310 milyon dolar açık veren cari denge, 2022 yılının aynı ayında 4.010 milyon dolar açık verdi. Böylece 2022 yılı Haziran ayında 32.885 milyon dolar olan 12 aylık cari işlemler açığı, Temmuz ayında 36.585 milyon dolara yükseldi. Sanayi üretimi, Temmuz’da koronavirüs pandemesinden bu yana en sert aylık düşüşünü yaşayarak aylık bazda %6,2 azaldı. Yıllık %8 artması beklenen sanayi üretim %2,4 arttı. Bu gelişmeler ışığında haftaya pozitif başlayan ve 3.715,28 ile rekor tazeleyen BİST100 Endeksi, küresel piyasalardaki olumsuz hava ve banka hisselerindeki sert satışların etkisiyle düşüşe geçerek 3.277,43 seviyesine kadar geriledi. Endeks, %4,09 kayıpla 3.377,33 puandan haftayı tamamladı. Bankacılık Endeksi %23,8 düştü. Dolar/TL 18,20-18,30 ve Euro/TL 18,17-18,60 aralığında hareket etti. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar, 2-9 Eylül haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 13,5 milyon dolar hisse senedi satışı, 24,8 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alım) satışı ve 0,6 milyon dolar Özel Sektör Tahvil alımı gerçekleştirdi. Aynı dönemde yurt içinde yerleşik gerçek kişilerin döviz mevduatı 17 milyon dolar azalarak 129.501 milyon dolara gerilerken, tüzel kişilerin döviz mevduatı 1.176 milyon dolar artarak 83.314 milyon dolara yükseldi. Türkiye dolar bazlı 5 yıllık CDS oranı 700 seviyesinin üzerinde kalmayı sürdürdü.
Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…
6,35x olan BİST100 cari F/K çarpanı 7,9x olan 5 yıllık ortalamasına göre %19,8 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki ıskontoya rağmen önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.
2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül 2020’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltilirken 24 Aralık toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artışla %17 seviyesine yükseltildi. 2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran, 14 Temmuz ve 12 Ağustos PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 23 Eylül’de 100, 21 Ekim’de 200, 18 Kasım ‘da 100 ve 16 Aralık toplantısında 100 baz puan indirerek %14 seviyesine çekti. TCMB, 2022 yılının ilk toplantısında ise faizi değiştirmeyerek %14 seviyesinde sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 17 Şubat, 17 Mart, 14 Nisan, 26 Mayıs, 23 Haziran ve 21 Temmuz tarihli toplantılarında değişiklik yapmayarak %14 olarak sabit bıraktı. TCMB, 18 Ağustos tarihli toplantısında ise 100 baz puan indirim yaparak politika faizini %13 seviyesine çekti.
Ağustos ayında %1,46 artan TÜFE’nin Eylül 2022 tarihli TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Eylül ayında %2,98, Ekim ayında %2,94, 2022 yılı sonunda %67,73 ve 12 ay sonrasında %36,74 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2022 sonunda 19,51, 12 ay sonrasında ise 22,07 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2022 sonunda 45,9 milyar dolar, 2023 yılında ise 27,7 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2022 ve 2023’te sırasıyla %4,8 ve %4,5 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %13,00, 3 ay sonrasında %12,59 ve 12 ay sonrasında ise %15,42 olması beklenmektedir.
Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten