Haftalık Bülten
Bu Hafta Ne Oldu…
Geride bıraktığımız haftada yurt içinde Cumhurbaşkanı Erdoğan’ın faize ilişkin açıklamaları ve Hazine ve Maliye Bakanlığı tarafından yapılan açıklama odakta yer alırken yurt dışında ABD enflasyonu ile Avrupa Merkez Bankası (AMB) faiz kararı ön plana çıktı. Avrupa Merkez Bankasından (AMB) dün gerçekleştirdiği toplantısında beklentilere paralel faizleri değiştirmezken, varlık alım programını 1 Temmuz’da bitireceğini açıkladı. Temmuz ayında 25 baz puan faiz artışının değerlendirildiğini belirten Banka, Eylül ayında da faiz artış öngördü. ABD ‘de Mayıs ayında yıllık enflasyon %8,6 ile 1981’den beri en yüksek seviyesini gördü. 40 yılın en yüksek seviyesine çıkan enflasyon verisi sonrası Fed’in agresif sıkılaşma politikasını sürdüreceği ve ekonomik büyümenin yavaşlayacağına ilişkin endişelerle ABD 10 yıllık tahvil faizi %3,10 sınırının üzerine çıktı. Hafta başında Cumhurbaşkanı Erdoğan’ın, Kabine Toplantısı sonrası yaptığı açıklamada, faizin artırılmayacağını, tam aksine faizi düşürmeye devam edeceklerini belirtmesi TL’deki değer kaybını hızlandırdı. S&P’nin düzenlediği webinarda Türkiye’nin bazı ilave sermaye kontrolleri getireceğine dair riskin arttığına dikkat çekmesinin ardından TL varlıklarda sert satışlar görüldü. Haftaya 16,45 sınırında başlayan Dolar/TL, hafta içinde 17 sınırını aşarak 17,44’lü seviyelere kadar yükseldi. Dün akşam Hazine ve Maliye Bakanlığı’ndan Türkiye Ekonomi Modeli çerçevesinde yeni adımlar geleceğine ilişkin yapılan açıklama sonrası Dolar/TL 16,76’lı seviyelere kadar geri çekilirken, Gelire Endeksi Senet (GES) açıklamasıyla tekrar 17 sınırını aştı. Euro/TL ise hafta içinde 18 sınırını aşarak 18,68 seviyesine kadar yükseldi. Bu gelişmeler ışığında haftaya pozitif başlayan ve 2.684,77 ile rekor tazeleyen BİST100 Endeksi, sonrasında gelen sert satışlarla düşüşe geçerek %2,24 kayıpla 2.543,10 puandan haftayı tamamladı. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar, 27 Mayıs-3 Haziran haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 129,4 milyon dolar hisse senedi alımı, 1,6 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alım) satışı ve 5,2 milyon dolar Özel Sektör Tahvil satışı gerçekleştirdi. Aynı haftada yurt içinde yerleşik gerçek kişilerin döviz mevduatı 121 milyon dolar azalarak 136.253 milyon dolara gerilerken, tüzel kişilerin döviz mevduatı 336 milyon dolar artarak 78.660 milyon dolara yükseldi. Türkiye’nin dolar bazlı 5 yıllık CDS oranı 800 sınırının üzerinde çıktı.
Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…
6,92x olan BİST100 cari F/K çarpanı 8,2x olan 5 yıllık ortalamasına göre %16,2 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki ıskontoya rağmen önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.
2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül 2020’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltilirken 24 Aralık toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artışla %17 seviyesine yükseltildi. 2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran, 14 Temmuz ve 12 Ağustos PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 23 Eylül’de 100, 21 Ekim’de 200, 18 Kasım ‘da 100 ve 16 Aralık toplantısında 100 baz puan indirerek %14 seviyesine çekti. TCMB, 2022 yılının ilk toplantısında ise faizi değiştirmeyerek %14 seviyesinde sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 17 Şubat, 17 Mart, 14 Nisan ve 26 Mayıs PPK toplantılarında değişiklik yapmayarak %14 olarak sabit bıraktı.
Mayıs ayında %2,89 artan TÜFE’nin Mayıs 2022 tarihli TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Haziran ayında %2,97, 2022 yılı sonunda %57,92 ve 12 ay sonrasında %33,28 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2022 sonunda 17,57, 12 ay sonrasında ise 18,47 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2022 sonunda 34,4 milyar dolar, 2023 yılında ise 22 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2022 ve 2023’de sırasıyla %3,3 ve %4,0 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %14,00, 3 ay sonrasında %14,00 ve 12 ay sonrasında ise %14,00 olması beklenmektedir.
Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten