Görece canlı seyir
Tavsiye: AL
Son Fiyat: 61,00 TL
Hedef Fiyat: 125,60 TL
Potansiyel: %105,90
Gelecek Varlık Yönetimi, 2026 1.çeyrekte 403 milyon TL net kar ile piyasa beklentisi üzerinde sonuçlar paylaştı. (Piyasa Beklentisi:350 milyon TL/Pusula Yatırım:360 milyon TL)
Sektör büyümeye devam ediyor. Özel bankacılık tarafındaki artmaya devam eden takipteki alacaklar oranının düzeltilmesi ve aktif kalitesinin korunması amacıyla tahsili gecikmiş alacak satışlarında hızlı seyir devam ediyor. Şirket, sektörde lider konumuyla önemli bir oyuncu olarak faaliyetlerini sürdürmeye devam ediyor. İlaveten neredeyse piyasa değeri kadar 2026 yılında tahsili gecikmiş alacak alımı yapılarak geleceğe yönelik olumlu ivmelenmenin öncü sinyallerini yakından takip ediyor olacağız.
Tahsilatlar sürüyor. Şirket, görece sakin çeyrekte bile geçen sene kıyasla %25,76 artışla 2,1 milyar TL faiz geliri elde etmeyi başardı. Burada özellikle çoklu kanal yönetişimi üzerinden dijital kanalların kullanım odaklılığı pozitif etki yaratmaya devam ediyor. Önümüzdeki çeyreklerde faiz gelirlerinin artış hızının yükselmesini bekliyoruz. Net faiz gelirleri tarafında %17,69 artışla 1,74 milyar TL net faiz geliri elde edildi. Net faiz marjı yıldan yıla azalsa da 4.çeyrekteki dipten dönerek %82,97 seviyesinde gerçekleşti. %70 üzeri kalıcılığını önemsiyoruz.
Düzeltilmiş FAVÖK artan operasyonel giderler kaynaklı baskılandı. Yılın başında süregelen operasyonel giderlerin girişiyle birlikte yılsonunda %58,9 olan düzeltilmiş FAVÖK marjı 270 baz puan daha gerileyerek %55,1 seviyesine düştü. Şirketin 2026 yılı ve sonrasında %60 bandına yakınsama hedeflerini sürdürdüğünü hatırlatmakta fayda var.
Özsermaye karlılığı modelimize paralel seyrediyor. Şirketin, TÜFE+10-15 puan özsermaye karlılığı ile yoluna devam edeceği vurgusunu 2026 özelinde yapmıştık. Bu doğrultuda 577 baz puan gerilemeyle %42,45 seviyesinde ilk çeyrekte özsermaye karlılığı gerçekleşti. Yılı %40+ kapatmasını beklemekle birlikte 2,34 milyar TL net kar üzerinden %45 bandına yöneleceğini değerlendiriyoruz.
GLCVY nezdinde finansalları kısa vadede olumlu bulmakla birlikte orta ve uzun vadede barındırdığı potansiyel, tahsili gecikmiş alacaklar yatırımlarının devam ediyor olmasını da dikkate alarak geri planda kalmasını haksız buluyoruz. 30 Nisan günü gerçekleştireceği webinarın ardından ilave değerlendirmelerimize yer veriyor olacağız. 125,6 TL hedef fiyat ile AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Kaynak: Pusula Yatırım