Garanti Bankası Şişe Cam hissesi için 2013-sonu hedef fiyatını 3.16 TL olarak belirledi.
Şişe Cam için iştiraklerini ayrı ayrı değerleyerek ulaştığımız 2013 sonu 3.16TL olan hedef fiyatımız, %7 artış potansiyeline işaret etmektedir. Şişe Cam, mevcut NAD’ine göre %3 iskontolu işlem görmekte olup bu ise son iki yıllık iskontosu olan %7’ye yakındır. Şişe Grup şirketleri içerisinde daha fazla yükselme potansiyeli ve marjlarda iyileşme beklentimiz nedeniyle TRKCM’ı tercih ediyoruz.
• Yüksek enerji maliyetleri ve zorlu talep koşulları marjları olumsuz etkiledi. Doğal gaz ve elektriğe yapılan zamlar nedeniyle artan enerji maliyetleri ve zorlu talep koşulları Şişe Cam ve grup şirketlerinin marjlarını olumsuz etkilemiş, Şirket’in FVAÖK marjı yıllık 7.8 puan düşerek 9A12’de %19.5 olmuştur. Şişe Cam’ın konsolide gelirlerinin %21 ve %24’ünü oluşturan düz cam ve cam ev eşyası en kötü etkilenen segmentler olmuştur. 2013 yılının ilk yarısıyla beraber düz cam tarafında talep ve fiyat koşullarında iyileşme beklenirken, Avrupa’daki zayıf talep koşulları cam ev eşyası segmentini baskı altında tutmaya devam edebilir. Düz cam ve cam ambalaj segmentlerindeki büyümenin desteği ile, Şişe Cam’ın 2013 yılındaki konsolide gelirlerinde %13 büyüme, 1,322mn TL FVAÖK ve yıllık 2 puanlık artışla %22 FVAÖK marjı gerçekleşmesini bekliyoruz.
• Yeniden yapılandırma ve bölgesel çeşitliliğe devam. Şişe Cam ve grup şirketleri ortaklık yapısının sadeleştirilmesi ve şeffaflığın artırılması için birleşme işlemleri gerçekleştirmişlerdir. Öte yandan Şişe Cam iştirakleri ile bir yandan toplam üretim kapasitesini artırmaya çalışırken, diğer yandan yeni bölgelerde global bir oyuncu olabilmek için yatırım olanaklarını değerlendirmektedir.
Raporun Tamamı için tıklayın.
Garanti Yatırım Araştırma