2013-sonu hedef fiyatımız 1.05TL %19 artış potansiyeli sunuyor.
Hürriyet Gazetecilik, ana ortağı Doğan Yayın Holding gibi, daha verimli bir iş yapısı için yeniden yapılandırma çalışmaları gerçekleştirmektedir. 2013 yılında şirketin marjlarında iyileşme beklerken, özellikle 2013’ten sonra daha hızlı iyileşme öngörmekteyiz.
• Yazılı basında güçlü konumlanma. Hürriyet’in 9A12’de ortalama günlük gazete satışı 411bin adet olarak gerçekleşirken, pazar payı ise %9 olmuştur. Gazete reklam pazarının %4 küçüldüğü 9A12’de Hürriyet’in yurt içi reklam gelirleri %0.6 artarak, %40 pazar payına sahip olmuştur.
• Düşen faizler gelirlere olumlu yansıyabilir. Gazete reklamcılığı, 9A12’de toplam reklam pazarından %21 pay almıştır. Sektörel dağılıma bakıldığında, gıda ve iletişim sektörleri 15% ve %12 payla en fazla reklam harcaması yapan sektörler olurken, finans ve kozmetik 10% ve %8 payla takip etmiştir. 2013 yılında, düşük faize daha duyarlı olan finans, otomobil ve gayrimenkul sektörleri reklam harcamalarını artırabilirler. Şirketin 2012 yılında gelirlerinde değişme beklemezken %13.2 FVAÖK marjı hesaplıyoruz. 2013 yılı içinse %6 gelir büyümesi ve %13.6 FVAÖK marjı öngörmekteyiz.
• Bir defaya mahsus gelirler 2012’de karlılığı artıracak. Şirket, yönetim binasının bulunduğu Hürriyet Medya Tower ve gayrimenkullerini Ocak 2012’de 127.5mn ABD$ karşılığında satarken, Esenyurt’taki bir gayrimenkulünü ise 50mn TL’ye satmıştır. Bir defaya mahsus bu gelirlerin etkisiyle 2012 yılında %21.5 olan net marj beklentimizin, 2013 yılında %9.2’ye gerilemesini bekliyoruz.
Raporun Tamamı için tıklayın.
Garanti Yatırım Araştırma