Garanti Bankası 2017 / 4. Çeyrek Bilanço Analizi
“Garanti Bankası’nın 2017 Yılı Son Çeyrek Karı Beklentilerin Üzerinde Gerçekleşti…”
Öneri : “EKLE”
Hedef Hisse Fiyatı : 13,32TL
Garanti Bankası’nın 2017 yılının son çeyreğindeki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %8,5 oranında artarak 1.699mn TL’ye yükselmiş ve hem bizim beklentimiz olan 1.592mn TL’nin,hem de piyasa beklentisi olan 1.584mn TL’nin üzerinde gerçekleşerek iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada, net faiz gelirlerinin beklentimizin üzerinde, ticari zararın ise beklentimizin altında gelmesi etkili olmuştur.
Dördüncü çeyrek kar rakamı ile birlikte Banka’nın 2017 yılındaki net dönem karı bir önceki yıla göre %25,1 oranında artarak 6.344mn TL’ye yükselmiştir.
Mevduata verilen faizlerdeki çeyreksel artış %9,2 olurken, kredilerden alınan faizler %6,2 oranında yükselmiştir. Diğer yandan, TÜFE endeksli tahvillerden elde edilen gelir enflasyon düzeltmesine bağlı olarak 585mn TL artmış (tahmini enflasyon %9,0, gerçekleşen enflasyon %11,9) ve net faiz gelirlerinin bir önceki çeyreğe göre %15,8 oranında artarak 4.189mn TL’ye yükselmesinde etkili olmuştur. Kullanılan swap miktarının 26 milyar TL’den 17 milyar TL’ye gerilemesine bağlı olarak ticari zarar 215mn TL azalarak 382mn TL’ye gerilemiş ve dönem karını desteklemiştir. Diğer yandan, karşılık ve operasyonel giderlerin sırasıyla %58,6 ve %9,3 oranında artması dönem karının daha yüksek gelmesine engellerken, bağlı ortaklıklardan elde edilen gelir bir önceki çeyreğe göre 76mn TL azalmıştır.
Özel karşılık giderlerinde dönem sonu ve düzeltmeleri, genel karşılık giderlerinde de OTAŞ kredisinin yakın izlemeye alınması nedeniyle toplam karşılıklarda 413mn TL’lik artış kaydedilmiştir. Banka, ilk üç çeyreğin ardından son çeyrekte de 210mn TL serbest karşılık ayırmıştır. Böylece toplam serbest karşılık miktarı 1.160mn TL’ye yükselmiştir.
Garanti Bankası hedef hisse fiyatını, 2017 yılı gerçekleşmelerinin ardından tahminlerde yapmış olduğumuz değişiklikler ve güncellemelere bağlı olarak, 11,87TL’den 13,32TL’ye yükseltiyor ve daha önceki “EKLE” önerimizi koruyoruz.