Ford Otosan (FROTO) 2023 yılının tamamında 49.055 Milyon TL net kar elde etti.
Kapanış Fiyatı: 991.50 TL
Hedef Fiyat: 1.294 TL
Şirketin net karı 2023 yılında 2022 yılına kıyasla %76,9’luk artış gösterdi. Güçlü artan net karda satışlardaki büyümenin yanı sıra Ticari alacak ve borçlara ilişkin kur farkı gelirlerinden oluşan Diğer Faaliyetlerden Gelirlere ek olarak Net Parasal Pozisyon kazançları etkili oldu. 2023 yılında ayrıca güçlü yurt içi satışlar, devam eden fiyatlama disiplini, etkin maliyet yönetimi ve EUR/TL kurunda gözüken %48’lik artış karlılığı destekledi.
400 Milyarı Aşan Ciro… Ford Otosan 2023 yılında 411.905 Milyon TL elde ederek tarihindeki en yüksek ciroyu elde etti. Şirketin cirosu 2023 yılında %27,7 artış gösterdi. Şirketin yurt içi gelirleri 2023 yılında %54 artış gösterdi ve 110.278 Milyon TL oldu. Satış hacimlerindeki artışa ek olarak fiyatlama disiplini artışta etkin rol oynadı. Şirketin 2023 yılı içerisinde Yurt İçi satış adetleri %38’lik artışla 117.582 adet oldu. Yurt içerisinde Ford Otosan adına en fazla satılan araç Courier olmaya devam etti. Oransal bazda satışı en fazla artan araç ise %327’lik artışla Puma oldu.
Şirketin yurt dışı satış gelirleri ise 2023 yılında %20 artış gösterdi ve 301.628 Milyon TL oldu. %26 artan ihracat adetleri ve döviz kurundaki artış artışın temel sebeplerinden oldu. Ford’un ihracatı 2023 yılında adet bazında %26 artış kaydetti ve 492.082 adet oldu. En fazla ihraç edilen araç edilen araç 176.890 adet ile Puma oldu. Şirket toplam pazarda 2023’te %8,9 pazar payıyla 3. sırada yer alırken, toplam ticari araçlarda %27,3 pay ile liderliğini sürdürdü.
FAVÖK 16.3 milyar TL oldu… FAVÖK yıllık bazda %19 azalış gösterirken, çeyreksel bazda %44.8 artış gösterdi ve 16.3 milyar TL oldu. FAVÖK marjı da yıllık 0.7 puan azalışla %8.8 seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte %13.1 FAVÖK marjı elde edilmişti.
Net borç pozisyonu artıyor… Şirketin net borç pozisyonu 2022 yılının aynı dönemine göre %32.1 artarken, bir önceki çeyreğe göre %85.3 artarak bu dönemde 60.5 milyar TL net borcu gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu ise 1.4 seviyesinde gerçekleşti. 31 Aralık 2023 itibariyle şirketin 45.9 milyar TL döviz açığı bulunmaktadır.
Şirketin nakit değerleri azaldı… Şirketin nakit değerleri 2022 yıl sonuna göre 1.5 milyar TL azalarak 15.2 milyar TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 50.6 milyar TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 32.1 milyar TL nakit çıkışı olurken finansman faaliyetlerinden 8.6 milyar TL nakit çıkışı oldu.
2024 Yılı Beklentileri… Şirketin 2024 yıl sonu beklentilerine bakıldığında Türkiye Toplam Otomotiv Pazarının 2024 yıl sonunda 800 – 900 Bin (2023: 1.278 Bin) arasında olması bekleniyor. Perakende Satış Adedinin ise 100 – 110 Bin (2023:114 Bin) arasında olması hedefleniyor. Toplam Yurt Dışı Satış adedinin ise 560 – 610 Bin (2023:492 Bin) arasında olması bekleniyor. Toplam Üretim Adedinin ise 650 – 700 Bin (2023: 590 Bin) bandında olması hedefleniyor. Yatırım harcamasının ise 900 – 1.000 Milyon € (2023: 900 Milyon €) arasında olması bekleniyor.
Değerlendirme… Ford Otosan’ın 2023 yılına dair bilançosunu pozitif karşıladık. Satışlardaki büyümenin yanı sıra ticari alacak ve borçlara ilişkin kur farkı gelirlerinden oluşan Diğer Faaliyetlerden Gelirlere ek olarak Net Parasal Pozisyon kazançları etkili oldu. 2023 yılında ayrıca güçlü yurt içi satışlar, devam eden fiyatlama disiplini, etkin maliyet yönetimi ve EUR/TL kurunda gözüken %48’lik artış karlılığı destekledi. Şirketin 2024 yıl sonu beklentilerini olumlu karşılamakla beraber 2024 yılının ilk 2 ayında gelen güçlü otomotiv verilerini şirket için olumlu buluyoruz. İNA Modelimize göre Ford için 12 Aylık hedef fiyatımızı 1.219TL TL’den 1.294 TL’ye yukarı yönlü revize ediyoruz.
Kaynak: İntegral Yatırım
