FROTO Finansal Değerlendirme Raporu
Son Kapanış Fiyatı (TL) : 991.50
Hedef Fiyat (TL) : 1329.00
Tavsiye : TUT
Potansiyel Getiri (%) : 34.04
FROTO’nun, 2023/12 dönemi finansallarını incelediğimizde;
Şirketin ‘Hasılat’ı, senelik bazda yüzde 27,7 oranında (89,3 Milyar TL) artışla 411,9 Milyar TL olurken; ‘Satışların Maliyeti’nde ilk madde ve malzeme gideri öncülüğündeki 70,7 Milyar TL(yüzde 24,7)’lik artış sonrasında, şirketin ‘Brüt Kâr’ rakamındaki artış miktarı 18,6 Milyar TL(yüzde 51 civarında) olmuştur. Şirketin ‘Faaliyet Giderleri (Genel Yönetim, Pazarlama-Satış-Dağıtım ve Araştırma-Geliştirme)’, geçen yılın aynı dönemine (2022/12) göre yüzde 57,5 civarında(6,8 Milyar TL) artarken; büyük oranda kur farkı gider/gelir mahsubunu yansıtan ‘Diğer Net Esas Faaliyet Gelirleri(+)’ kaleminde ise 4,9 Milyar TL’lik artış görülmüş durumda. Bu gelişmeler sonrasında; şirketin ‘Esas Faaliyet Kârı’nda 16,7 Milyar TL ve ‘FAVÖK’ tutarında 10,7 Milyar TL civarında artış ortaya çıkmıştır.
Diğer yandan, büyük oranda net kur farkı gelirlerini içeren ‘Net Yatırım Faaliyet Gelirleri(+)’; 2023 yılında 2,8 Milyar TL düzeyinde gerçekleşme göstermiştir. Buna karşın, kur farkı gelir/giderleri ile faiz gelir/giderlerinin mahsup edilmesi sonrasında cari dönemde (2023/12) ortaya çıkan 14,95 Milyar TL civarındaki ‘Net Finansman Giderleri (-)’ kalemi ise; önceki döneme (2022/12) göre 6,8 Milyar TL civarında artış kaydederek ‘Dönem Net Kârı’ üzerinde baskı oluşturmuştur. 2022 yılında ortaya çıkan 2,3 Milyar TL civarındaki ‘Ertelenmiş Vergi Geliri (+) de, 2023 yılında 1,6 Milyar TL civarında olmuştur. Tüm bu finansal sonuçlarla; şirketin ‘Dönem Net Kârı’ 21,3 Milyar TL (yüzde 76,9)’lik artışla 49,05 Milyar TL olmuştur.
Şirketin üretim adedi, senelik bazda yüzde 27 oranında artarken; kapasite kullanım oranı da 2 puanlık artış ile yüzde 81 olmuştur. 2023 yılı toplam satış adedinde ise; önceki seneye göre yüzde 28 oranlarında artış görülmüştür. Satış adetleri içerisinde; yurt içi satışların artışı yüzde 38 olurken, yurt dışı satışların artış oranı ise yüzde 26 olarak gerçekleşmiştir. Şirketin finansal sonuçlarındaki güçlenmede, satış adetlerindeki artışın yanı sıra; devam eden fiyatlama disiplini, maliyet azaltıcı önlemler ve etkin gider yönetimi ile EURTRY (Euro/TL) kurunda yaşanan yüzde 48 oranındaki artış önemli rol oynamıştır.
Şirket, 2023 yılında 1 Milyon 278 Bin adet civarında kapanan toplam otomotiv pazarının (Türkiye); 2024 yılında 800-900 Bin adet aralığında gerçekleşmesini bekliyor. Kendi markası (Ford Otosan) altında, 2023 yılında ulaşılan 114 Bin adetlik perakende satış ve 492 Bin adetlik yurt dışı satış adetlerinin ise; 2024 yılında sırasıyla 100-110 Bin ve 560-610 Bin aralığında olması öngörülüyor. 2023 yılında 590 Bin araç üreten şirketin, 2024 yılındaki üretim beklentisi 650-700 Bin bandında bulunmakta. Şirketin, 2024 yılı yatırım harcaması tahmini ise; 900 Milyon Euro ile 1 Milyar Euro aralığında yer almakta.
Şirket hisseleri için, 12 aylık periyodu kapsayan fiyat hedefimizi; ‘’TUT’’ tavsiyesi ile 1329,00 TL olarak belirliyoruz.
Kaynak: Alnus Yatırım
