Ford Otosan 2018 / 1. Çeyrek Bilanço Analizi
1Ç18 Finansal Sonuçlar – Olumlu
Mevcut Hisse Fiyatı: 54.30 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 60.92TL
Potansiyel Getiri: %12
Satış, FVAÖK ve net kar beklentilerin üstünde
Ford Otosan 1Ç18 finansal sonuçlarında piyasa beklentisi olan 371mn TL ve bizim beklentimiz olan 389mn TL’nin üstünde 432mn TL olarak açıklamıştır. Beklenti ve gerçekleşen arasındaki fark beklentilerden daha iyi gelen satış geliri ve FVAÖK’ten kaynaklanmaktadır.
1Ç18’de 594mn TL olarak kaydedilen FVAÖK hem bizim hem de piyasa beklentisinin üstünde kalmıştır. Bu dönemde FVAÖK marjı da %8.2 olarak gerçekleşmiştir. Piyasa beklentisi %7.9.
Ford Otosan’ın yurtiçi ve yurtdışı satış hacmi 1Ç18’de sırasıyla yıllık %5 ve %10 büyüdü. Bu dönemde yurtiçi ticari araç pazarı %4.3 büyüdü. Şirketin satış gelirleri de 7,282mn TL olarak gerçekleşti.
İhracat tarafında da güçlü bir çeyrek kaydetti. Üretim 1Ç18’de 101,200 adet oldu ve çok güçlü bir KKO’ya ulaştı. İngiltere’ye yapılan satışlar ilk çeyrekte %3.7 oranında daralmasına rağmen, Ford Otosan’ın diğer ihracat pazarlarında satış hacmi arttı.
Ford Otosan, tahminlerimiz doğrultusunda 1Ç18’de %10.4’lük brüt kar marjı kaydetti. Operasyonel maliyetlerin şirket tarafından kontrol altında tutulması politikası devam etmektedir. Operasyonel giderlerin satışlara oranı bu çeyrekte yıllık 0.3 puan düşerek %4 seviyesinde gerçekleşmiştir. 71mn TL’Lik finansal giderlerin tümü kur farkı giderlerinden kaynaklanmaktadır.
Finansal sonuçların piyasa etkisi hafif olumludur
Gelir, FVAÖK ve net kar beklentileri aşmasını ve 2018 üretim ve ihracat rakamlarının yukarı revizyonu nedeniyle hisse etkisini olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Ford Otosan bugün saat 10:00’da bir analist toplantısı düzenleyecektir.