Erdemir 2019 3 Aylık Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (29.04.2019)

1Ç19 Finansal Sonuçlar – Hafif Olumlu

Mevcut Hisse Fiyatı: 8.71 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 10.53TL
Potansiyel Getiri: %21

 Erdemir 1Ç19’da beklentilerin %4 üstünde 997mn TL net kar açıkladı. Beklentilerden iyi gelen net karda çevrim farklarından kaynaklanan yüksek vergi giderine rağmen güçlü operasyonel sonuçlar etkili olmuştur.

 Şirket’in net karı yıllık bazda %6 azaldı. FVAÖK ise piyasa beklentisinin %12 üstünde 1,740mn TL olarak gerçekleşti.
 Güçlü gelen operasyonel sonuçlarda güçlü kapasite kullanımı ve şirketin satış performansı etkili oldu. Gelir büyümesi 1Ç19’de yıllık %32 olarak gerçekleşti (ABD$ cinsinden yıllık %6 azaldı). Bu çeyrekte konsolide satış hacmi ise yıllık bazda %1.7 artarak 2,224bin ton olarak gerçekleşti. (1Ç18: 2,186bin ton). Erdemir güçlü kapasite kullanım oranını (%98) 1Ç19’da da devam ettirdi. Ürün maliyet makası bu dönemde ciddi anlamda düşüş kaydetti

Düşen ürün spreadlerine rağmen görece güçlü faaliyet karı
 Hammadde maliyetlerine baktığımızda ise demir cevheri fiyatları ilk çeyrekte aylık bazda %13, yıllık bazda %11 artarken, koklaşabilir taş kömürü fiyatları aynı dönemde %7 azaldı. 2. çeyrekte, demir cevheri fiyatları %10 daha arttı. Bu artışın 2. çeyrek marjlarını olumsuz etkilemesini bekleriz. % 10’luk bir artışa işaret ederek 87ABD$/ton seviyesine yükseldi. Erdemir ilk çeyrekte %22.8 brüt kar marjı kaydederken bu yıllık bazda 8.3puan ve çeyreksel 5.4 puan daralmaya işaret ediyor.

 Ton başına FVAÖK çeyreksel bazda ton başına 33 ABD$ düşerek 139 ABD olarak gerçekleşti. FVAÖK marjı yıllık 7.2 puan azalarak %24.4 seviyesindedir.

Hisse etkisinin hafif olumlu olmasını bekliyoruz
 Şirket’in 1Ç19 sonuçları hem operasyonel hem de net kar açısından beklentilerin hafif üstündedir. Dolayısıyla sonuçların hisse etkisini hafif olumlu olarak değerlendiriyoruz.
 1.38 TL’lik nakit temettü dağıtım tarihinin duyurusu hisse açısından katalist olabilir.

Raporun tamamı için tıklayın.
Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN