“Emlak Konut GYO’nun 4Ç2021’deki Konsolide Ana Ortaklık Net Dönem Karı 316mn TL Olarak Gerçekleşti…”
Öneri: AL
Kapanış Fiyatı: 2,12 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 3,98 TL
Emlak Konut GYO’nun 4Ç2021’deki (konsolide) ana ortaklık net dönem karı yıllık %23,8 oranında artarak 316mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bizim beklentimiz Şirket’in bu çeyrekte 41mn TL kar etmesi yönündeyken, piyasanın ortalama kar beklentisi 338mn TL idi. Satış gelirleri beklentimizin üzerinde gelirken, net finansman gideri beklentimizin altında kalmıştır. Ayrıca, diğer faaliyetlerden net gelir beklentimize karşın, net gider yazılmıştır.
Dördüncü çeyrek karı sonrasında Şirket’in 2021’deki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yıla %59,3 oranında artarak 1.332mn TL’ye yükselmiştir.
Şirket’in satış gelirleri 4Ç2021’de 1.169mn TL gerçekleşerek (Beklenti: 1.345mn TL) yıllık %17,7 oranında büyüme kaydederken, brüt kar %242,6 oranında artmış ve 702,6mn TL’ye çıkmıştır. Faaliyet giderleri 170mn TL ile yıllık %14,1 oranında artan Şirket’in FAVÖK ise 536,9mn TL ile (Beklenti: 370mn TL) 4Ç2020’deki 64,1mn TL’nin oldukça üzerinde gelmiştir. FAVÖK marjı da %45,9 olarak (4Ç2020: %6,5) gerçekleşmiştir. Öte yandan, bu çeyrekte 142,5mn TL diğer faaliyetlerden net gider yazan Şirket’in net finansman giderleri 100,3mn TL (3Ç2020: 18mn TL net finansman gideri) olmuştur.
Emlak Konut GYO’nun 2021 yılının dördüncü çeyreğinde düzeltilmiş net borcu bir önceki çeyreğe göre 2milyar TL azalarak 1,7 milyar TL’ye gerilemiştir. Net Borç/FAVÖK(yıllık) ise 2,1 puan düşerek 1,0x seviyesine gerilemiştir.
Emlak Konut GYO 10 Mart 2022 tarihi itibariyle, Net Aktif (Varlık) Değerine göre %71 oranında iskonto ile işlem görmektedir. Şirket’in son bir yıllık iskonto ortalaması %67 iken, son üç yıllık iskonto ortalaması %70’dir. Emlak Konut GYO’nun Net Aktif Değeri 2021 sonu itibarıyla 27,6 milyar TL’dir.
Emlak Konut GYO’nun hedef hisse fiyatını, risksiz faiz oranının %17’den %21 seviyesine yükseltilmesine karşın, tahminlerde yapmış olduğumuz güncellemelere bağlı olarak 2,94TL’den 3,98TL‘ye yükseltiyoruz. Emlak Konut GYO için daha önceki “AL” önerimizi ise koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım