3Ç22 Finansal Analiz
Şirket’in 3Ç22 dönemi net kârı çeyreklik %4 gerilemeye karşın yıllık %236 artışla 259,4mn TL oldu. Hâsılat çeyreklik bazda %19 düşerken yıllık bazda %90 artışla 777,9mn TL düzeyinde gerçekleşti.
Adet bazında incelendiğinde Şirket’in en büyük satış kalemi olan denge çubuğu satışları 2022/09 döneminde yıllık %21,7 artarak 88,3 bin adet seviyesine ulaşmıştır. Hadde ürün satışları %3 azalarak 113,9 bin ton oldu.
Yurt dışı satışlarda miktar bazında gerileme mevcut
2022/09 döneminde yurt içi satışlar yıllık %9,5 artışla 83,1 bin ton, yurt dışı satışları ise %25,6 düşüşle 30,8 bin ton olarak gerçekleşmiştir. Bunun sonucunda yurtdışı satışların toplam satışlar içerisindeki payı %35,3’ten %27’ye gerilemiştir.
Ürün grubu bazında hadde ürünü, çelik ve denge çubuğu ağırlıklı satış yapan şirketin en büyük üretim kalemi olan çelik üretimi 2022/09 döneminde yıllık %7 gerileyerek 124,2 bin ton olmuştur.
Cari dönemde satışların maliyeti çeyreklik %7 gerilemesine rağmen yıllık %90 yükselişle 565mn TL oldu. Maliyetlerdeki artışın önemli kısmını genel yönetim giderleri (128,5mn TL) oluşturmaktadır; ilk madde ve malzeme giderlerinde de (119,9mn TL) dikkate değer yükseliş olmuştur. Maliyet artışında çeyreklik düşüşün hâsılata kıyasla sınırlı kalması sonucunda brüt kâr bir miktar baskılanmıştır.
Böylelikle brüt satış kârı yıllık %89 artmış olup çeyreksel bazda ise %40 gerileyerek 212,9mn TL düzeyinde gerçekleşmiştir. Faaliyet giderleri genel yönetim ve pazarlama giderleri öncülüğünde yıllık %110 artışla 31,4mn TL seviyesine ulaştı. Faaliyet giderlerindeki artışın oransal olarak hâsılat ve maliyetin üzerinde olduğu görülmektedir. Net faaliyet kârındaki (NFK) çeyreklik düşüş operasyonel performanstaki kısmi bozulmayı işaret etmektedir. Esas faaliyetlerden diğer gelir/gider farkı 32,7mn TL’ye yükselerek kârı desteklemiştir. Böylece esas faaliyet kârı (EFK) çeyreklik %38 gerilese de yıllık %116 artarak 214,3mn TL oldu. Şirket 3Ç22 döneminde çeyreklik %42 düşüşe karşılık yıllık %80 artışla 188,7mn TL’lik FAVÖK elde etmiştir.
Kâr marjları incelendiğinde; EFK marjı yıllık, net kâr marjı hem yıllık hem çeyreklik olarak yükselmiştir. Diğer marjlarda ise yüksek maliyet ve giderlerden dolayı çeyreksel bazda belirgin, yıllık bazda sınırlı gerileme görülse de makul seviyelerin korunduğu görülmektedir. 3Ç22 döneminde net kâr marjı yıllık 14,5 puan artışla %33,3, EFK marjı 3,3 puan artışla %27,5, FAVÖK marjı ise 1,2 puan gerileyerek %24,3 oldu. 2022/09 döneminde Şirket’in hazır değerleri artarken net nakit pozisyonu fazla vermiştir. Yabancı para pozisyonunda gerileme olmasına rağmen mevcut güçlü döviz pozisyonu sürdürülebilirlik açısından önemlidir.
Şirket’in 3Ç22 finansalları bütününe baktığımızda; marjlardaki gerilemeye karşın makul seviyelerin korunmasını önemsemekteyiz. Fakat miktar bazında üretim ile yurtdışı satışlarındaki gerilemeye dikkat çekmekte ve operasyonlar üzerindeki maliyet baskısını da göz önünde bulundurarak 3Ç22 finansallarını sınırlı negatif olarak değerlendirmekteyiz.
Kaynak: Piramit Menkul