Çemtaş 2019 12 Aylık Bilanço Analizi / İntegral Yatırım – (24.02.2020)

ÇEMTAŞ 4Ç19 Bilanço Değerlendirmesi

ÇEMTAŞ (CEMTS) 4Ç19 döneminde 14.5 mn TL net kar açıkladı. Geçen yılın aynı dönemine göre karını %23 artırdı. Bu doğrultuda, 2019 yılını 56.4 mn TL net kar ile tamamlamış oldu.

4Ç19 döneminde FAVÖK karı ise yıllık bazda %74 düşüş kaydetti. FAVÖK’te bu kadar düşüş olurken, net karın %23 artmasında, geçen yıl yazılan yüksek finansman giderlerinin bu yıl daha düşük kalması ve geçen yıla göre daha yüksek yatırım faaliyet gelir elde etmesi oldu.

Şirketin net satışları 4Ç19 döneminde bir önceki döneme göre %18 azaldı ve 166.1 mn TL olarak açıklandı. 2019 yılı satışları ise 693 mn TL oldu. Şirket yıllık bazda satışlarındaki daralma %9 oldu. FAVÖK rakamı 4Ç19’da 8 mn TL, yıllık olarak ise 58.2 mn TL oldu. Karlılık tarafında son çeyrekte 11 – 12 puan marjlarda daralma var. Buna karşın 4Ç19’da net kar marjı 3 puan yükseldi. 2019 yılı tamamında ise marjlarda 13 – 14 puanlık daralma dikkat çekiyor. Son çeyrekte bir önceki çeyreğe göre kar marjlarındaki düşüşün durmuş olması olumlu olabilir. Şirketin borcu bulunmuyor. Nakit zengini konumunda. Şirket geçen çeyrekten bu yana 40.5 mnTL nakdini artırdı. Cari oran 2,17x ve likidite oranı ise 1,19x seviyesinde. Şirketin borç çevirme rasyolarında ciddi bir sorun bulunmuyor.
2019 yılında toplam 91.730 tonluk yurtiçi satışı gerçekleşmiş olup, 2018 yılında gerçekleşen 90.578 tonluk hadde ürünü ve 28 ton kütük olmak üzere toplam 90.606 ton satışa göre % 1,24 oranında arttı. 2019 yılında 49.906 tonluk yurtdışı satış gerçekleşti. 2018 yılında gerçekleşen 68.739 tonluk yurtdışı satış miktarına göre, yurtdışı satışlarımız % 27,40 oranında azaldı.

Değerlendirme;

Şirket Türkiye’nin en büyük denge çubuğu üreticisi konumda. Şirket 2019 yılında yaklaşık 90.000 adet satış gerçekleştirdi. Ancak şirketin son çeyrekte satışlarının düşmesinin en önemli nedenini otomotiv sektöründe yaşanan dalgalanmanın şirkete gecikmeli olarak yansıması oldu. Avrupa otomotiv pazarı 2018 yılında % 0.4 artmışken, 2019’da ise % 4 daraldı. Bunun da olumsuz etkileri hissedildi. Bununla birlikte şirketin Mercedes yatırımı 2020 yılı ilk çeyrekte ve MAN yatırımı 2020 yılının son çeyreğinde devreye girecek.

Bu sonuçlarla borsadaki sert düşüşe rağmen CEMTS hisseleri sınırlı düşüşle açıldı. Hisse borsada 10.6x fd/favök çarpanı ile, 1.04x fd/satış çarpanı ile işlem görüyor. Bu oranlar geçmiş yıllara göre iskontolu seviyeler değil. Bu nedenle CEMTS makul bir iskontoda işlem gördüğünü söylemek zor görünüyor.

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN