4Q20 Bilanço Değerlendirmesi
Nötr
Cari Fiyat: 17,52 TL
Revize 12‐ay Fiyat Hedefi: 20,00TL
Beklenenden iyi gelen net kar var, Şirketin 2021 beklentileri ile 12 aylık hedef fiyatı yukarı çektik
‐ Aselsan 4Ç20’de 1 milyar 461 milyon TL net kar açıkladı, yıllık %7 büyüme ve ortalama piyasa beklentisi olan 1 milyar 225 milyon TL ve bizim beklentimiz olan 1 milyar 49 milyon TL’nin üzerinde. Beklentilerden iyi gelen net kar güçlü faaliyet karlılıktan kaynaklandı.
‐ 4Ç20 ciro yıllık %43 büyümeyle 7 milyar 682 milyon TL olarak gerçekleşti ve beklentilerin hafifi üzerinde. Yılın dördüncü çeyreğinde devlet tarafından proje teslimatlar ve ödemelerin yapılmasıyla ciroda artış yaşandı. Şirket ayrıca 4Ç20’de 533 milyon dolarlık yeni sözleşme imzaladı. Siparişler bakiyesi 9,5 milyar dolarla sabit kaldı ve ciroya oranı 4,1x oldu.
‐ 4Ç20 FAVÖK yıllık %63 büyümeyle 2 milyar 111 milyon TL olarak gerçekleşti ve beklentilerin çok üzerinde. Yılın son çeyreğinde şirket çok daha yüksek kar marjlı proje teslimatları gerçekleştirdi. FAVÖK marjı %27,4 ile 4Ç19’daki %20,2 marjın üzerinde.
‐ 2021 Beklentiler ve Yorum: Aselsan 2021 ciro büyümesini yıllık %40‐50 bandında öngörüyor (2020 yılı ciro büyümesi yıllık %24 olarak gerçekleşti ve 2020 beklentisi olan %40‐50’nin altında kaldı). Şirket 2021 FAVÖK marjını %20‐22 bandında olmasını öngörüyor (2020 FAVÖK marjı %24,4 ile 2020 beklentisi olan %20‐22 bandın üzerinde gerçekleşti). Bu beklentilere göre tahminlerimizde revizeler yaptık ve buna göre 12 aylık hedef fiyatımızı 18,00 TL’den 20,00 TL’ye yükselttik. Nötr önerimizi koruyoruz. Beklentilerin üzerinde gelen 4Ç20 sonuçlarla hisse performansında olumlu tepki bekliyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım