Aselsan 2017 / 3 Aylık Bilanço Analizi / Şeker Yatırım – (09.05.2017)

Aselsan 1Ç17 Mali Analiz Raporu

Öneri: TUT

Hedef Fiyat: 18.50 TL

Beklentilerin üzerinde net karlılık…

Aselsan 1Ç17’de beklentilerin üzerinde 321mn TL net kar açıkladı. Şirket 1Ç16’da 112mn TL net kar açıklamıştı. Şirketin açıklamış olduğu net kar rakamı beklentimiz olan 182 milyon TL net kar ve piyasa beklentisi olan 173 milyon TL net kar rakamının oldukça üzerinde geldi. Özellikle faaliyetlerinden kaynaklanan artan kur farkı geliri sonrası 1Ç17’da kaydedilen 103mn TL tutarındaki net diğer gelirler kalemi (1Ç16:25mn TL net diğer gidere karşılık) ve 1Ç17’de kaydedilen 45mn TL’lik ertelenmiş vergi geliri şirketin net kar rakamını destekledi. Operasyonel tarafta sonuçlar beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşti. Net satış gelirleri 1Ç17’de doların TL karşısında değer kazanmasının da desteği ile yıllık bazda %56 artışla 990mn TL seviyesinde (Piyasa:945mn TL, şeker: 890mn TL) gelirken, FAVÖK rakamı da güçlü dolar ve artan net satış gelirleri sayesinde yıllık bazda %30 artışla 187mn TL seviyesine yükseldi (Piyasa: 178mn TL, Şeker: 180mn TL). Ancak 1Ç17’de artan satış maliyetleri 1Ç16’da %22,8 ve %28,5 seviyesinde bulunan FAVÖK ve brüt kar marjının 1Ç17’de sırasıyla %18,9 ve %23,5 seviyesine gerilemesine neden oldu. Şirket’in net kar rakamının beklentilerin oldukça üzerinde gelmesi sonrasında piyasanın tepkisinin olumlu olacağını düşünüyoruz.

Şirketin 1Ç17 sonuçları sonrası Aselsan’ın 14.50 TL seviyesinde bulunan hedef pay fiyatımızı 18.50 TL seviyesine yükseltiyoruz. Hedef pay fiyatımızın cari pay fiyatına göre %12 altında bulunması nedeniyle “TUT” olan önerimizi koruyoruz. Öte yandan Şirket paylarının 2017 yılı başından bu yana %66 yükseldiğini ve ayrıca relatif olarak Endeks’in %39 üstünde bir performans sergilediğini not edelim.

• Toplam sipariş tutarı 1Ç17 itibariyle 6.4 milyar dolar seviyesiyesine yükseldi- Şirket kamuya açıklamış olduğu bilgilere göre 2017 yılının ilk çeyreğinde 1Ç16’ya göre %64 artışla yaklaşık 385 milyon dolar tutarında yeni sipariş almıştır. Dolayısıyla yeni alına sipariş ile birlikte Aselsan’ın 1Ç17 sonu itibariyle uzun vadeli sipariş miktarı 6.4 milyar dolar (YS16:6.2 milyar dolar) seviyesine yükselmiştir.

• Şirket 2017 beklentilerini korudu -Aselsan 2017 yılına ilişkin öngörülerini de korudu. Buna göre Şirket 2017 yılı içerisinde en az %25 gelir ve %18-20 arası FAVÖK marjı gerçekleştirilmesini bekliyor. Şirket ayrıca 2017 yılında toplam yatırım harcamasının 500 milyon TL seviyesinde olmasını planlıyor.

Raporun tamamı için tıklayın.

TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!

Finkafe'de Paylaş