ARDYZ 3Ç21 FİNANSAL ANALİZ
Şirket 3Ç21’de bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %270,5 artışla 38,52mn TL kâr açıkladı. Ana ortaklık net kârı bir önceki çeyreğe göre ise %4,3 azalış gösterdi. Yıllık bazda kârlılıktaki artışta net satışlarda yaşanan %340,2’lik artış ana etken olarak öne çıkarken, çeyreklik bazda ise maliyetlerdeki %554’lük artış kârlılığı baskılayan faktör oldu. Bir önceki çeyreğe göre net satışlardaki artış ise %2,6 ile sınırlı kaldı. 3Ç20 ve 3Ç21 dönemlerinde SMM/Ciro oranı paralel seyrederken net satışlarda gerçekleşen %340’lık artış şirketin brüt kârına olumlu yansımıştır. Brüt kâr 3Ç20’de 13,32mn TL’den 3Ç21’de 53,99mn TL’ye yükselerek %305,5 artış göstermiştir. Brüt kârdaki artışa karşın Ar-Ge giderlerinin 1,4mn TL’den (3Ç20) 12,6mn TL’ye (3Ç21) yükselmesi esas faaliyet kârını (EFK) baskılasa da EFK %226,7 artmıştır. Şirket 3Ç21 döneminde bir önceki yılın aynı dönemine göre %234 artışla 42,4mn TL FAVÖK elde etmiştir. Finansman gelirleri 3Ç21 döneminde yıllık bazda yaklaşık 1mn TL artış gerçekleştirmişken finansman giderlerinde ise yaklaşık 1,25mn TL azalış yaşanmıştır. Çeyreklik bazda ise 2Ç21 döneminde 348.087 TL net finansal gider elde edilmişken, 3Ç21 döneminde net finansman geliri 889.661 TL olarak gerçekleşmiştir.
Şirketin 3Ç21 döneminde çeyreklik bazda net nakit pozisyonunda kayda değer bir değişim gerçekleşmezken yıllık bazda net nakit pozisyonundaki artış yaklaşık 40mn TL olarak gerçekleşmiştir. Ar-Ge giderlerinde artışa bağlı olarak net borç pozisyonunda yıllık ve çeyreklik bazda sırasıyla %585 ve %16,36 artışlar yaşanmıştır. Büyük ölçüde Proje Yazılım Hizmet Giderleri’nden oluşan 12,6mn TL’lik Ar-Ge giderinin gelecek dönemlerde kârlılığa pozitif katkı sağlamasını bekliyoruz. Hisse fiyatı bilişim sektörü ortalamaları ile karşılaştırıldığında sektöre göre oldukça iskontolu fiyatlandığını görmekteyiz. 3Ç21 finansallarını değerlendirdiğimizde; bir önceki yılın aynı dönemine göre net satışlar ve finansman gelirlerindeki artışı pozitif değerlendirirken; bir önceki çeyreğe kıyasla; “Anahtar Teslim Sistem Entegrasyon Projeleri” bağlamında maliyetlerde oluşan dramatik artışın (%554) finansallarda çeyreklik bazda görece bozulmaya neden olduğunu düşünüyoruz. Genel anlamda 3Ç21 finansallarını pozitif değerlendiriyor, hisse fiyatlaması üzerinde olumlu etkileri olacağını öngörüyoruz.
Kaynak: Piramit Menkul