4Ç22 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %14,4 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %74,0 artışla 39.2 milyar TL olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre net satışları %96,4 artışla 133.9 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %23,6 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 102,4 artışla 3.6 milyar TL olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre %73,0 artışla 11.9 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 68 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 129 baz puan artışla %9,2 olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre 120 baz puan düşüşle %8,9 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %663,87 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %224,7 artışla 2.6 milyar TL olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre net karı %41,1 artışla 4.3 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %4,3 düşüşle 26.9 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 4Ç22’de 39.192 mn TL satış geliri (kons: 39.081 mn TL-Gedik: 39.236 mn TL), 3.601 mn TL FAVÖK (kons: 3.619 mn TL-Gedik: 3.647 mn TL) ve 2.565 mn TL net kar (kons: 968 mn TL-Gedik: 938 mn TL) açıklamıştır. Yurtiçi gelirler yıllık %112 artışla 12,5 milyar TL olmuştur. Doğu&Batı Avrupa’da tüketici talebindeki daralma devam ederken, Türkiye’de satışlar öne çekilmiş talep sayesinde olumluydu. 4Ç22’de yurtiçi beyaz eşya pazarı %12 genişlerken (Arçelik: +%5), klima pazarı %4 büyümüş (Arçelik: -% 3), TV pazarı %2 (Arçelik: %0) yükselmiştir. Uluslararası satış gelirleri yıllık %68 yükselişle 26,7 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Fiyat artışları, yükselen yurtiçi birim satışlar, euro/dolar’daki değer kazancı ve TL’deki değer kaybı sonrası toplam satış gelirleri yıllık %74 artışla (%67 organik) 39,1 milyar TL olmuştur. Segment bazında ise; beyaz eşya gelirleri yıllık %67 artışla 29,6 milyar TL, tüketici elektroniği %66 yükselişle 3,4 milyar TL ve diğer gelirler %121 büyüme ile 6,2 milyar TL olmuştur. 4Ç22’de şirketin FAVÖK’ü yıllık %102 artışla 3.601 milyon TL olarak açıklanmıştır. FAVÖK marjı ise azalan maliyetler, fiyat artışları ve daha da iyileşen operasyonel giderler/satış oranı sonrası yıllık 129bp artış kaydetmiştir. 473 milyon TL’lik ertelenmiş vergi geliri ve 1.446 milyon TL’lik satın almalar nedeniyle yatırım geliri sonrası net kar yıllık %225 büyümeyle 2.565 milyon TL olmuştur.
Şirket 2023 yılına ilişkin beklentilerini paylaşmıştır. Türkiye TL bazında yaklaşık %45 büyüme (2022T: >%70; 2022G: %96), uluslararası yabancı para bazında yaklaşık %6 büyüme (2022T: >%20; 2022G: %18) olmak üzere TL bazında konsolide satış gelirlerinin yaklaşık %45 artması (2022T: >%90; 2022G: %96) ve FAVÖK marjı yaklaşık %10 (2022T: yaklaşık: %9,5; 2022G: %9) olması beklenmektedir. Yaklaşık 300 milyon euro yatırım harcaması (2022T: yaklaşık 260 milyon euro; 2022G: 220 milyon euro) ve işletme sermayesi/satışlar yaklaşık %23-25 (2022T: yaklaşık %25; 2022G: %21) olarak öngörülmektedir. Hisse 2023 yılı beklentilerine göre 6,5x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Şirketin operasyonel karlılığı konsensüs beklentilere paraleldir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım