Akenerji Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (04.11.2016)

3Ç16 Finansal Sonuçlar – Olumsuz

Mevcut Hisse Fiyatı: 0.93 TL

Hedef Hisse Fiyatı: 0.95TL

Potansiyel Getiri: 2%

Beklentilerden yüksek net zarar

 Akenerji 3Ç16 sonuçlarında bizim 127mn TL net zarar ve konsensus 101mn TL net zarar beklentisinden daha kötü olarak 147mn TL net zarar açıkladı.

 Tahminimiz ile gerçekleşme arasındaki fark büyük ölçüde beklentimizin altında gerçekleşen faaliyet karlılığı ve daha yüksek gelen finansal giderlerden kaynaklanmaktadır.

 Şirket’in 3Ç16 sonuçlarında açıkladığı 14mn TL FVAÖK piyasa beklentisinin %70 altında gerçekleştiği için finansalların etkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz.

Tahminlerde revizyon

 Hisse için 12 aylık hedef hisse fiyatımız 1.00TL’yi 0.95TL’ye revize ederken tavsiyemizi Endekse Paralel Getiri olarak koruyoruz.

Düşük satış hacmi

 Şirket’in elektrik üretim hacmi 3Ç16’da yıllık bazda %31 düşmüştür. Bu dönemde şirketin en büyük santrali olan EGEMER doğalgaz santralinin üretimi yıllık bazda %26 azalmıştır.

 2Ç16’da Akenerji’nin hidroelektrik santrallerindeki üretim hacmi 4Ç15’te satılan Akocak hariç bırakıldığında %55 düşmüştür. Aynı dönemde Türkiye’nin toplam hidroelektrik üretimi sadece %11 düşmüştür.

 3Ç16’da ticaret işlemleri yıllık bazda %27 azalmıştır. Böylece toplam elektrik satış hacmi yıllık bazda %29 düşmüştür.

 3Ç16’da net satışlar yıllık bazda %29 düşerek 357mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Aynı dönemde, Şirket 14mn TL FVAÖK kaydetmiştir.

Yüksek net borç devam ediyor

 Akenerji’nin net borç pozisyonu 3Ç16 içinde hafif artarak 2.42mlr TL seviyesine yükselmiştir.

 Akenerji 3Ç16’da 123mn TL net finansal gider kaydetmiştir.

Rapora ulaşmak için tıklayınız.

TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!