Akbank 2018 / 6 Aylık Bilanço Analizi / Şeker Yatırım – (26.07.2018)

Akbank 2018 / 2. Çeyrek Bilanço Analizi

Öneri: AL
Hedef Fiyat: 8,85 TL
Önceki Hedef Fiyat: 8,85 TL
Artış Potansiyeli: 26%

Beklentilerin hafif üzerinde sonuçlar..

Akbank 2Ç18 solo finansal sonuçlarında 1,602 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %6.2 azalma). Açıklanan net kar rakamı bizim 1,529 milyon TL olan tahminimizin ve 1,527 milyon TL olan piyasa beklentisinin %5 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 6 aylık karı geçen yıla göre %9.8 artarak %16.6 oranında ortalama öz kaynak getirisine işaret etmektedir. (Bütçe; %15.5-16%).

Beklentilerin üzerinde gerçekleşen çekirdek bankacılık gelirleri, kredi mevduat makasındaki güçlü genişleme, sektör altı kredi büyümesi, aktif kalitesinde görülen bozulma ve buna bağlı önemli ölçüde artış gösteren kredi riski maliyeti çeyreğin öne çıkan unsurları oldu. Bütçe beklentisinin üzerinde gerçekleşen ücret ve komisyon gelirleri artışını ve net faiz marjını olumlu karşılıyoruz.

Beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşen 2Ç18 finansal sonuçlarına rağmen sektör ortalamasının altında gerçekleşen kredi büyümesi, aktif kalitesinde bozulma ve operasyonel giderlerdeki yıllık bazda yüksek artışa paralel olarak hisse üzerinde hafif negatif bir etki bekliyoruz.

Swap maliyetleriyle düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel bazda 46 baz puan artarak 3.95% olarak gerçekleşmiştir (Bütçe: 3.85%). Tüfe endeksli kağıt getirilerindeki artış ve kredilerdeki güçlü yukarı yönlü fiyatlama marjlarda genişlemeye sebep olurken kredi mevduat makası çeyreksel bazda güçlü bir şekilde 93 baz puan genişlemiştir. Banka yönetimi 3Ç18 için marjlarda daralma, 4Ç18 için ise hafif toparlanma beklemektedir.

Aktif kalitesi tarafında takipteki krediler rasyosu kredi büyümesinde yavaşlama ve yeni takipteki kredi oluşumundaki önemli ölçüdeki artışa paralel olarak çeyreksel bazda 70 baz puan artarak 2.7% seviyesinde gerçekleşmiştir (Bütçe: %2.1). OTAS kredisi ikinci aşama krediler grubunda yer almaya devam etmektedir ancak ayrılan karşılık oranı %25’den %30 seviyesine yükseltilmiştir. Bankanın ikinci aşama kredilerinin toplam krediler içindeki ağırlığı 140 baz puan artarak %12.6 olarak gerçekleşmiştir. Son olarak bankanın üçüncü aşama beklenen zarar karşılıkları 1Ç18’deki 77.4% seviyesinden 68.3% seviyesine gerilemiştir.

Hisse için 20.5% sermaye maliyeti ve 5% uzun vadeli büyüme oranlarını kullanarak hesapladığımız hedef fiyatımız 8,85 TL olup %26 artış artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için “AL” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2018T 4.4x F/K (Benzerlerine göre %17 primli) ve 0.63x F/DD çarpanlarıyla işlem görmektedir. Bankanın 2018 tahmini sermaye getirisi 15.1%’dir.

ÜCRETSİZ YATIRIM UZMANINIZ CEBİNİZDE!

SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN
Google Play'den ücretsiz indirin