Endeksin Üzerinde Getiri
Hedef Fiyat 328,24
Hisse Fiyatı (TL) 235,40
Yükseliş Potansiyeli (%) 39%
➢ Hayat-emeklilik sektörü ekonomik döngülere karşı görece dayanıklı, defansif bir iş modeline sahiptir. Belirsiz faiz ortamına karşı dengeli bir gelir yapısı sunmaktadır: yüksek faiz dönemlerinde yatırım gelirleri kârlılığı desteklerken, faiz indirim döngüsünde hızlanan kredi büyümesi özellikle kredi bağlantılı hayat sigortası ürünleri üzerinden prim üretimini ve hacim büyümesini destekleyerek operasyonel performansa katkı sağlamaktadır.
➢ Şirket, Türkiye’nin lider bireysel emeklilik ve hayat sigortası şirketlerinden biri olup, ~%19 fon büyüklüğü pazar payı, güçlü bankasürans ağı (özellikle Akbank iş birliği) ve yüksek değerli müşteri tabanı sayesinde sektörün üzerinde büyüme sergilemektedir.
➢ Türkiye’de BES fonlarının GSYH’ye oranı ~%3 ile OECD’nin çok altındadır. Düşük BES penetrasyonu, devlet katkısı ve olumlu demografik dinamikler sektörün uzun vadeli yapısal büyüme hikayesini desteklemektedir. Henüz tarih netleşmese de devreye girmesi planlanan Tamamlayıcı Emeklilik Sistemi (TES), çalışan, işveren ve devlet katkısını aynı yapıda birleştirerek sistemdeki fon birikimini anlamlı ölçüde artırma potansiyeline sahiptir. Bu kapsamda sektör oyuncularının hem katılımcı sayısı hem de fon yönetim gelirleri açısından bu yeni yapıdan olumlu etkilenmesini bekliyoruz.
➢ Agesa’nın %100 iştiraki olan MediSA üzerinden sağlık sigortacılığına yaptığı girişin, orta-uzun vadede gelir çeşitliliğini artırarak büyüme görünümünü desteklemesini bekliyoruz.
➢ Şirket’in 2026’da %37 prim üretim büyümesi (reel anlamda: %8) ile yıllık %49’luk net kar artışıyla 7.2 milyar TL net kar elde etmesini beklemekteyiz.
➢ Hisseler 2026-2027 beklentilerimize göre 5.9x-4.2x F/K ve 2.5x-1.8x PD/DD çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Gedik Yatırım