2Ç22 Finansal Sonuçları
Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 2,63
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 2,28
Potansiyel Getiri %-13
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %3,9 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %174,8 artışla 6.2 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %160,8 artışla 12.2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %9,6 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %72,1 artışla 998 milyon TL olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %102,4 artışla 2.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 242 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 960 baz puan düşüşle %16,1 olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 498 baz puan düşüşle %17,3 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 1. çeyrekte 86.4 milyon TL olurken, 2. çeyrekte 45.3 milyon TL net zararı bulunmaktadır. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %1.874,4 artışla 45.3 milyon TL olmuştur. 2021 yılında 23.7 milyon TL net zarar açıklayan şirket, 2022 yılında 41.1 milyon TL net kar açıklamıştır. Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %8,6 artışla 28.2 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 2Ç22’de 6.196 mn TL satış geliri (Gedik: 6.450 mn TL), 1.982 mn TL düzeltilmiş FAVÖK (Gedik: 2.513 mn TL) ve 45 mn TL net zarar (Gedik: 61 mn TL) açıklamıştır. Şirketin FAVÖK’ü beklentilerin altında kalırken, net kar beklentisinin aksine net zarar açıklamıştır. Elektrik dağıtım segmenti kaynaklı FAVÖK çeyreklik bazda %9 azalırken, elektrik üretim segmentinin yüksek katkısı nedeniyle yıllık %143 artmıştır. Böylelikle elektrik dağıtım segmenti FAVÖK’ü yıllık %154 artışla 744 milyon TL (1Ç22: 911 mn TL) olmuştur. Aynı zamanda 2Ç22’de hidroelektrik santrallerindeki daha yüksek üretim sayesinde elektrik üretim segmenti FAVÖK’ü yıllık %121 yükselişle 997 milyon TL (1Ç22: 760 mn TL) olarak gerçekleşmiştir. Doğalgaz dağıtım segmenti FAVÖK’ü ise yıllık %333 artışla 153 milyon TL (mevsimsellik nedeniyle çeyreklik -%54) olmuştur. Elektrik dağıtım segmenti düzenlenmiş varlık tabanı yıllık %86 artışla 4,0 milyar TL olmuştur. 2Ç22’de yazılan 1.301 milyon TL’lik net finansal giderler net karı negatif etkilemiştir. Şirket 2Ç22’de 45 milyon TL net zarar açıklamıştır. Net borcu çeyreklik olarak %8,6 artış kaydetmiştir. Hisse 2022 yılı beklentilerine göre 8,6x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım