Zorlu Enerji 2016 / 12 Aylık Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (08.03.2017)

4Ç16 Finansal Sonuçlar – Olumlu

Potansiyel Getiri: %6

Hedge muhasebesi ile net kar elde etti

 Zorlu Enerji 4Ç16 finansallarında 190mn TL net zarar beklentimize karşın, hegde muhasebesi kapsamına giren santral sayısının artmasının etkisi ile 122mn TL net kar açıkladı.

 Şirket 4Ç16’da 394mn TL kur farkı zararını özkaynaklar altında ertelemiştir. Zorlu Enerji aynı dönemde 95mn TL vergi geliri kaydetmiştir.

Faaliyet performansı da beklentilerin üzerinde

 4Ç16’da Zorlu Enerji’nin net satışları Zorlu Elektrik ticaret işlemlerinin yıllık bazda %61 artması ile yıllık bazda %67 artarak 329mn TL seviyesine çıkmıştır. Üretimden yapılan satış hacmindeki artış ise yıllık %4 seviyesinde gerçekleşmiştir.

 Ayrıca Şirket’in 4Ç16’da kaydettiği 94mn TL FVAÖK, yıllık bazda %91 iyileşmeye işaret ederken bizim beklentimiz olan 79mn TL’nin de üzerindedir. FVAÖK seviyesindeki iyileşmenin ana nedenleri daha karlı YEKDEM satışlarının artması ve düşen doğalgaz maliyetleridir.

Olumlu etki bekliyoruz

 Zorlu Enerji için çeyreksel konsensüs beklentisi bulunmadığı için piyasanın FVAÖK iyileşmesini fiyatlayacağını düşünüyoruz.

 Şirket’in faaliyet performansındaki yıllık bazda ciddi iyileşme nedeniyle hisse etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.

Net borç TL’deki değer kaybı ile arttı

 Zorlu Enerji’nin 3Ç16 sonundaki 4.4mlr TL olan net borcu dolar bazında aynı kalsa da 2016 sonunda TL bazında 5.3mlr TL’ye yükselmiştir.

 Şirket 4Ç16’da hedge muhasebesinin etkisi ile sadece 14mn TL net finansal gider kaydetmiştir.

Raporun tamamı için tıklayın.

TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!